近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润(rùn)方(fāng)面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入(rù)（不(bù)含公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额(é)，本期利(lì)润为本期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下游提货(huò)消(xiāo)极(jí)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后一段时(shí)香港名媛是做什么的间(jiān)一般是(shì)豆粕需求香港名媛是做什么的淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表示，一季度白银(yín)在(zài)初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银(yín香港名媛是做什么的)表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行(xíng)业出(chū)现流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情(qíng)绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联(lián)储已连(lián)续(xù)加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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