近日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是(shì)宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵(jiào)后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出现(xiàn)较大增(zēng)长(zhǎng)。根(gēn)据海(hǎi)关总署统(tǒng)计(jì)，今年(nián)3月我(wǒ)国(guó)共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来的最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不(bù)断走高的同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅(fú)回(huí)落，继而(ér)引(yǐn)发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多(duō)因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自(zì)身的(de)供需矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤价(jià)自年初就开(kāi)始(shǐ)呈(chéng)偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢(gāng)价承(chéng)压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求(qiú)压力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下(xià)游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价(jià)格(gé)率先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加(jiā)对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提(tí)振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般(bān)，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和(hé)焦化利润(rùn)会因为地区、设备区(qū)别(bié)而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副(fù)产品较(jiào)少，整体产线的(de)经济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认(rè揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音n)为，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏(kuī)损或(huò)需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)尚(shàng)保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于(yú)主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公(gōng)布(bù)的(de)铁(tiě)水(shuǐ)日(rì)产量依(yī)然维揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音(wéi)持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较(jiào)低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会(huì)再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤(méi)焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压(yā)低(dī)铁水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期(qī)来看也是(shì)易跌难涨。

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