大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召开(kāi)会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形势和(hé)经济工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近平(píng)主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个(gè)大(dà)局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压(yā)力得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预(yù)期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复(fù)性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改善性住房需(xū)求的(de)支持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会议(yì)还提出，在(zài)超大特(tè)大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国(guó)历史上第二(èr)大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰(lán)无(wú)人机试图(tú)发动袭击时(shí)普京不在(zài)克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯(sī)科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止(zhǐ)放(fàng)飞(fēi)无人机(jī)，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫斯(sī)科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方(fāng)面表示(shì)“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针(zhēn)对(duì)无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗(luó)斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢(xiè)尔(ěr)盖？尼(ní)基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策(cè)和外部(bù)环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预(yù)期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处(chù)于全年第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同比(bǐ)和高(gāo)频数据(jù)验证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十(shí)分(fēn)有限。其次，财报(bào)季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日(rì)益清晰(xī)，经济(jì)预期(qī)5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个(gè)关(guān)键做多(duō)窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济(jì)和(hé)“一(yī)带一路(lù)”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响可(kě)能(néng)有所(suǒ)波动，但对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等(děng)指标仍在探底，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美(měi)国(guó)银行(xíng)风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于(yú)再平衡期，低(dī)位(wèi)把握(wò)再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在(zài)低位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是(shì)牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或(huò)依据基(jī)本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被海外(wài)逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组(zǔ)合(hé)短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市(shì)场表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多(duō)震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6元首制的实质是什么，元首制的内容％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产波动以及(jí)背后(hòu)释(shì)放(fàng)的(de)信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市(shì)场及(jí)原油等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增(zēng)速不(bù)及市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好(hǎo)有(yǒu)所(suǒ)回落，同(tóng)时也(yě)促(cù)使(shǐ)美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国(guó)内经济仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当(dāng)前经济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间(jiān)约(yuē)2个(gè)月，起始和(hé)结(jié)束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明(míng)资本市场对经(jīng)济的(de)判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不(bù)会持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济担心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致(zhì)这(zhè)一次市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途(tú)较为明(míng)确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国(guó)企指数(shù)和(hé)ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次(cì)大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完(wán)成最后一次加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和(hé)，将极(jí)大地(dì)利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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