5月10日，有消(xiāo)息称部(bù)分银行相关(guān)部门(mén)收到《关于调(diào)整协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)的通知》，四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限的(de)下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融机构一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本(běn)次拟下调中(zhōng)协定存款更多是对公业务，而通知存款则(zé)集中于短期存(cún)款。

　　就本次协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的(de)背(bèi)景、影响，后续货币(bì)政策走向(xiàng)等，记者采(cǎi)访了招商基金研究部首(shǒu)席(xí)经(jīng)济学家李湛、长城(chéng)基金(jīn)总经(jīng)理助理兼现金管理部(bù)总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基(jī)金、光(guāng)大保德信基金、德邦基金等(děng)公募基金公司(sī)及(jí)投研人士(shì)。

　　在业(yè)内看(kàn)来，本轮(lún)调降更多是出(chū)于(yú)推(tuī)进利(lì)率市场(chǎng)化改革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行而言，存款利率下(xià)调有助于(yú)减少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行负债成(chéng)本；同时本次(cì)降息有助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏(sū)，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行(xíng)。预(yù)计下(xià)半年货币政(zhèng)策不会(huì)出(chū)现急转弯，延(yán)续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋(qū)势

　　中国基金报记(jì)者(zhě)：四大国(guó)有银行为何下调协定存款及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多(duō)是(shì)出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化(huà)改(gǎi)革深化(huà)大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利(lì)率自(zì)律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国(guó)债收益率为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存(cún)款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款定价惩(chéng)罚措(cuò)施。而此前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利(lì)率下调(diào)，均是在(zài)利率市(shì)场化改(gǎi)革推进(jìn)背景下，银行出于(yú)自(zì)身经营考虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差(chà)不断下行(xíng)。在资产(chǎn)端定价压(yā)力较(jiào)大且存款(kuǎn)持续高增(zēng)的(de)情况下，压降存款成(chéng)本(běn)成为改善(shàn)息差(chà)的重要(yào)手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款(kuǎn)向企业(yè)固(gù)定资产投资传导较弱(ruò)，下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限有利(lì)于对公客户留存的(de)活期(qī)资金(jīn)投(tóu)向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近年来(lái)市场利率整体下行，实(shí)体经济综(zōng)合融资成(chéng)本(běn)不断下降(jiàng)，银(yín)行资产(chǎn)端收(shōu)益下降较(jiào)为明显(xiǎn)；第二，银行整(zhěng)体净息差持续走(zǒu)低，银行利润(rùn)空间压缩(suō)明显；第(dì)三，企(qǐ)业和居民(mín)风险偏好大(dà)幅下降导(dǎo)致存(cún)款增长(zhǎng)比较明(míng)显，存款市(shì)场供需(xū)关系发生(shēng)了变(biàn)化，降低了银行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定(dìng)存款和通知存款介(jiè)于活(huó)期与(yǔ)定(dìng)期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自(zì)律机制对于活期存款与定期存款(kuǎn)利率进(jìn)行了几轮(lún)调(diào)整(zhěng)，本次将(jiāng)协定存款(kuǎn)与通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)下调也是要将存款产(chǎn)品线的调整进(jìn)行(xíng)统一(yī)，全面缓解银(yín)行负债压力(lì)。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素，银行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机制(zhì)协(xié)调调降负债(zhài)成本(běn)，有(yǒu)利于(yú)提升银行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向虚(xū)，更好的(de)落实央行宽信用的政策贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管控为(wèi)上限管(guǎn)控(kòng)，贷款利率(lǜ)则为下限管控，近年(nián)来贷款利率下(xià)限(xiàn)管控彻底(dǐ)取(qǔ)消。存(cún)款利(lì)率(lǜ)定价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立(lì)以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮大(dà)规模(mó)存款利率下降(jiàng)，主要(yào)是大(dà)行和股(gǔ)份行参(cān)与，今年以来的调(diào)整更多(duō)是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制度由原来的一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万激励(lì)为主(zhǔ)引入惩罚措施，加(jiā)速了中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利(lì)率补降的进度(dù)。就今年的经济背景而言(yán)，疫(yì)后脉冲(chōng)式复苏后经济边(biān)际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有限，银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)增加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信(xìn)贷(dài)套利，助力(lì)经济(jì)增长。从(cóng)银(yín)行的角度，净息差(chà)不(bù)断压(yā)缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存(cún)款成本成(chéng)为改善(shàn)息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调(diào)协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在(zài)商业银行的活期类(lèi)存款收益，延(yán)续近期银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小行(xíng)高(gāo)息揽储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导(dǎo)超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)向消费投(tóu)资(zī)转(zhuǎn)化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮(lún)利率(lǜ)调(diào)降都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和(hé)定期存款之间的存(cún)款的(de)利率调整，当下(xià)有必要一次性(xìng)调整通知存款和(hé)协(xié)定存款利率上限(xiàn)，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性。银行(xíng)一季度(dù)净息(xī)差水平(píng)均创(chuàng)历史新(xīn)低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存(cún)款利率下调可以有效(xiào)降低银行负债(zhài)成(chéng)本，增厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大(dà)势所趋(qū)

　　中国基(jī)金报：今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数据(jù)，居民(mín)贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企(qǐ)业(yè)贷款也在边际转弱，但(dàn)企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银行息差(chà)压力增大，控(kòng)制存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之急(jí)。中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)或有动力持(chí)续主动下调存款利(lì)率。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋。因(yīn)此(cǐ)银行降息潮(cháo)可能仍(réng)聚(jù)焦于存(cún)款利率下(xià)调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上(shàng)的降(jiàng)息潮(cháo)不(bù)仅仅集(jí)中在(zài)银行领(lǐng)域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深(sh一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万ēn)圳、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等发达地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体(tǐ)，其(qí)信用债收益(yì)率仍有下(xià)行趋(qū)势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方(fāng)向(xiàng)仍是由实体经(jīng)济资(zī)金供需决定的，而央行(xíng)的政(zhèng)策利率、基准利率(lǜ)在(zài)一方(fāng)面要合适顺应(yīng)市场环境，一方面也(yě)代(dài)表着政策意愿(yuàn)强调信号意义的作用。今年(nián)是真正疫(yì)后复苏的第一(yī)年(nián)，我(wǒ)们(men)仍(réng)面临(lín)内生动力不强需求不足(zú)的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降准以及结构性货币政策等多项举措(cuò)给予了实(shí)体(tǐ)经济所需的(de)一定的资金投放支持(chí)，有效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续(xù)需(xū)要(yào)财政政策产业政(zhèng)策等配(pèi)套政策继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪(zōng)经济运行情况，短期(qī)调(diào)整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的环境(jìng)，故从银行资产端的(de)角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维(wéi)持低位(wèi)，后续是否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调(diào)的概(gài)率不大，而存款利率上限(xiàn)的调整空间仍存(cún)在，而是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指导(dǎo)利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机制成员银(yín)行参(cān)考以10年期国债收益率为(wèi)代表的(de)债(zhài)券市(shì)场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平(píng)。在存款利(lì)率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评(píng)估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》新增(zēng)存(cún)款利率市场化定价情况作为(wèi)合格(gé)审慎评估的(de)扣分项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟随调降存款利率。我们(men)认为，通过存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商业银行净息差进而保持(chí)贷款(kuǎn)利率维(wéi)持(chí)低位(wèi)或(huò)继续下行，最(zuì)终有利于社(shè)会融资成本(běn)下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的(de)金融(róng)数据看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债(zhài)利率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)，银行间利率下行(xíng)，叠(dié)加银(yín)行(xíng)存款定价下调(diào)，4月(yuè)社融信(xìn)贷(dài)低于预期(qī)，国内降(jiàng)息(xī)预期被进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)。海外来看，全球(qiú)经济进入衰退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期基本结束，后续(xù)有望(wàng)逐步(bù)迎来降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大型商(shāng)业银行和股份制商业银(yín)行(xíng)的(de)定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降存(cún)款成(chéng)本(běn)仍是大势(shì)所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层(céng)面(miàn)有动力去持(chí)续推(tuī)动(dòng)存款利率下降，来保障银行合(hé)理利差(chà)范围，增加银(yín)行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力(lì)不(bù)大的基础上，银行自(zì)身也有动力去下调存款(kuǎn)定价(jià)来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债(zhài)及经营压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调(diào)整，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息差压力(lì)大是普遍(biàn)现象，此次政策调整有望带动(dòng)中小(xiǎo)银行主动跟(gēn)随下(xià)调存款利率。另一方面，由于此前(qián)经济下行(xíng)影响，投资者悲观预期(qī)被放大，大量资金集中在银行存款端，此次(cì)存(cún)款利率下调也(yě)有望带动(dòng)存款资金(jīn)的释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降(jiàng)通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调将(jiāng)引导银行的(de)对(duì)公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存(cún)款(kuǎn)降价叠加资(zī)产(chǎn)端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合理(lǐ)修复，有利于(yú)增强银行内生资本补充能(néng)力(lì)；②减少(shǎo)企(qǐ)业及居民的(de)短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本(běn)次(cì)下调(diào)对市场的影响集中在(zài)以下两点：①规范(fàn)银行的协(xié)定存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞(jìng)争。此前(qián)，部分中小银行的协定(dìng)存款和(hé)通知存款定价过高，会对(duì)遵(zūn)守(shǒu)自(zì)律机制、定(dìng)价较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本(běn)次上限下调后会(huì)普遍降低中小行(xíng)协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行影(yǐng)响较(jiào)小。②长(zhǎng)端利(lì)率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响对公客(kè)户在(zài)商业银(yín)行的活(huó)期类存(cún)款收(shōu)益，使得对公客户活(huó)期存款收益(yì)向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，另一(yī)方面(miàn)有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自(zì)律上限调(diào)整降(jiàng)低了银行负(fù)债成本，目前上(shàng)市(shì)银行协(xié)定存款(kuǎn)占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限后(hòu)，预计行业资(zī)金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高息揽(lǎn)储，规范行业(yè)竞(jìng)争，特别是降(jiàng)低银行对公活期存款(kuǎn)成(chéng)本压力(lì)，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此外，银行(xíng)负(fù)债端成本的下降使得(dé)银行盈利(lì)能力增强(qiáng)，进一步(bù)打开了资产(chǎn)端收益(yì)率下行的(de)空间，或(huò)带(dài)动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确(què)定性信号(hào)

　　中国基金报：未来存(cún)款利(lì)率是(shì)否(fǒu)还(hái)有进(jìn)一步(bù)下(xià)降的空间？对股(gǔ)债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基(jī)金：近年(nián)来，贷款和存(cún)款利(lì)率的非对称(chēng)下行使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管(guǎn)下(xià)限，经营压力倒(dào)逼(bī)存款利率有进(jìn)一(yī)步调降的预(yù)期。一方(fāng)面(miàn)，为支持实(shí)体经(jīng)济，政策(cè)导向下贷款加权平均利率创(chuàng)有(yǒu)统(tǒng)计以来新低，2022年12月金(jīn)融(róng)机构人民币贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争类似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存款立行”和存(cún)款(kuǎn)市场份额考核压力使得各行下(xià)调存款利率动力(lì)不足，同样2020年(nián)以(yǐ)来上市银行存量存(cún)款平(píng)均成本率基本持(chí)平。贷款和存款利率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规定的(de)合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降低(dī)全社(shè)会无风险收(shōu)益率，利多永续(xù)经营(yíng)性(xìng)质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有(yǒu)下降的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于(yú)存(cún)款定期化，活期存款(kuǎn)占比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧(jù)了银行息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存(cún)款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动力去持续(xù)推动存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，促(cù)进存(cún)款流(liú)向消费(fèi)和实际投资。短期(qī)看，存款利率下(xià)调(diào)带动流动性继续进(jìn)入(rù)债市，中(zhōng)短(duǎn)期利率，特别是(shì)中(zhōng)短期(qī)信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如果经济复苏较强，流动性也有可(kě)能进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷(dài)款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，有望带动(dòng)存款利率整体(tǐ)下行(xíng)。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利率水平(píng)，利(lì)好(hǎo)债券，同时股票市场中(zhōng)，对(duì)流(liú)动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信(xìn)号来看(kàn)，是否意(yì)味着(zhe)货币政策进(jìn)一步宽(kuān)松？货币政(zhèng)策充裕延续(xù)，但解(jiě)读(dú)为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执(zhí)行报告(gào)以(yǐ)及(jí)2023年一季(jì)度货政例(lì)会均表明当前货币(bì)政策(cè)基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在(zài)此基础(chǔ)上(shàng)强调“着力支持扩大(dà)内需(xū)，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意(yì)味(wèi)着当前长端利率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行空间，但(dàn)这一调(diào)降是针(zhēn)对银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利(lì)率自律上限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利(lì)率下调并不(bù)等(děng)于政(zhèng)策利率(lǜ)就(jiù)必(bì)须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性

　　中国基金(jīn)报：当前利率环(huán)境下，普通投资(zī)者应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的投资工具(jù)应该兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性。在存(cún)款利率下降(jiàng)的(de)背景下(xià)，短(duǎn)债基金(jīn)以及其他固收类基金在具(jù)一定流动性的同时(shí)，相较活(huó)期存款和相当部分(fēn)的银行理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)，具有一定的(de)超额(é)收益，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏好(hǎo)适(shì)中投(tóu)资者的合适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来(lái)下(xià)行加速，当(dāng)前(qián)无论(lùn)从(cóng)绝(jué)对利率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市多头环境仍(réng)未改变，但一致(zhì)预(yù)期导(dǎo)致行情走的比较(jiào)迅速(sù)，市(shì)场进一步盈(yíng)利空(kōng)间(jiān)被压缩，若看不到央行货币政策增(zēng)量政策，后续或进(jìn)入震荡环境(jìng)，而存量博(bó)弈交易下也(yě)可(kě)能会放大市场波(bō)动。

　　对(duì)于(yú)普(pǔ)通投资(zī)者来说，在这(zhè)样的环境下尽量(liàng)选择防守类(lèi)型的产品，规(guī)避市场波动，例(lì)如货(huò)币基金，而(ér)短债(zhài)基金中要选择久(jiǔ)期(qī)短(duǎn)流动性好、历史回撤(chè)控制好(hǎo)的产品。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随(suí)着经济高频数(shù)据的(de)弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调(diào)结构(gòu)，政(zhèng)策发力预期(qī)下降，市(shì)场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进(jìn)一步强(qiáng)化，因(yīn)此股票市场也进入到(dào)“休(xiū)整期”。在市(shì)场震荡(dàng)休整期(qī)，高股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此(cǐ)在当前环境下(xià)，建议关(guān)注行业估(gū)值水平较低，高(gāo)股(gǔ)息(xī)的个(gè)股。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面临(lín)低利(lì)率环境，需要我们(men)识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理(lǐ)财产品。对普通投资(zī)者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可(kě)以选(xuǎn)择把投资理财交(jiāo)给(gěi)少数专业的人来做，让优(yōu)秀的基金经理管理自(zì)己的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和风控能力(lì)的人士可通过理(lǐ)财和投(tóu)资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控，选择(zé)适合自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：随着存款利(lì)率下(xià)行，普通(tōng)投资者储蓄收益(yì)下降，为(wèi)保持资金保(bǎo)值增(zēng)值，投资(zī)者在评(píng)估自身风(fēng)险承(chéng)受能力后可适(shì)当考虑(lǜ)公(gōng)募(mù)货币基金、公募中短债基(jī)金、商业银行现金(jīn)管理类(lèi)产品等(děng)风险等级较低、支(zhī)取相对灵(líng)活(huó)的产品(pǐn)。

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