银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经(jīng)历(lì)至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌(diē)破(pò)10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几(jǐ)个(gè)星期以来，第一共和(hé)银行已在为(wèi)其部分(fēn)业(yè)务(wù)寻(xún)找(zhǎo)买家，但(dàn)潜在的收购方(fāng)担心承(chéng)担过(guò)多风(fēng)险。目(mù)前(qián)可能的解决(jué)方案是(shì)，向近期曾为第一共和银行注资300亿美(měi)元的(de)大型银行寻求帮助(zhù)，或(huò)者(zhě)由美国联邦存(cún)款保险公(gōng)司接(jiē)管该(gāi)银(yín)行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这(zhè)家银行能否在未来的日子继(jì)续经营下去，也不知道联邦存款保险公司(sī)是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是(shì)联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)的接管）目(mù)前正(zhèng)变得越来(lái)越有(yǒu)可(kě)能，因为(wèi)第一共和银(yín)行找到买(mǎi)家(jiā)的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅(fú)快速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国上周原油库存(cún)降幅(fú)大于预期，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经济数据，对(duì)美国经(jīng)济衰退的(de)担忧增(zēng)加，油(yóu)价周三延续(xù)前一交易日的(de)跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一(yī)步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银行(xíng)收(shōu)跌近(jìn)30％再创历史新低，最(zuì)新报道称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该(gāi)行评(píng)级，将限制第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行从美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布(bù)伦特(tè)6月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了(le)自(zì)OPEC+本月(yuè)初因需(xū)求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分g>

　　宏观层面(miàn)风险不(bù)断，让美联(lián)储5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行系统危机(jī)以及由此扩大的(de)经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择(zé)，无疑(yí)是市(shì)场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来(lái)，对于美联储货(huò)币政策(cè)，大概率还是(shì)维持(chí)加息的大方向，只不过(guò)加(jiā)息力度会(huì)维持(chí)25个(gè)基点，不会像去年那样以50个基(jī)点的大力度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的(de)粘性，当前核心(xīn)通胀增速(sù)依旧(jiù)处于历史(shǐ)高位，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点(diǎn)仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房(fáng)租(zū)金价(jià)格(gé)指(zhǐ)数增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高(gāo)利率和美国银行业危机引发(fā)了经济(jì)减速，但(dàn)是据我们测(cè)算当(dāng)前美国私(sī)人部门资(zī)产负(fù)债表受冲击的影响大约将在三(sān)、四季(jì)度出现，短期经济减(jiǎn)速不(bù)至于引发(fā)美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策转向。从历(lì)史上美联(lián)储(chǔ)加息的(de)经验来看，高通胀下的美联储加息并不(bù)会因经济减速而(ér)转(zhuǎn)向(xiàng)。此(cǐ)外，美国(guó)地区银行担(dān)忧引发(fā)银行(xíng)股大跌，但由(yóu)于当前美国商业(yè)银(yín)行危(wēi)机主(zhǔ)要是(shì)资产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆导致危机(jī)爆发(fā)时过渡去杠杆，金(jīn)融市场(chǎng)系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观(guān)分析(xī)师(shī)赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业(yè)“爆雷”引发系统性风(fēng)险(xiǎn)的可能性(xìng)是较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻易(yì)改变(biàn)“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的(de)事(shì)件来看(kàn)，政策部门应对危机的速度和积(jī)极(jí)性非常高(gāo)，在这(zhè)种形式下，去(qù)押(yā)注系统(tǒng)性风险(xiǎn)发(fā)生概(gài)率(lǜ)比较低的。对(duì)于通(tōng)胀率，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市场认(rèn)为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非(fēi)是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如(rú)金融(róng)机构或者非金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于美国通胀(zhàng)将从几十(shí)年来的最高(gāo)水平进一步回落多少这一(yī)争论(lùn)，全球知名机构(gòu)的基(jī)金经理(lǐ)们也(yě)开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安(ān)联环球(qiú)投资和西部信(xìn)托等公(gōng)司(sī)认(rèn)为，美(měi)联储和其他央行将(jiāng)在加息方(fāng)面取得胜利，即使这(zhè)意味着继(jì)续(xù)加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰退(tuì)。而另一方(fāng)面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘(zhān)性(xìng)极强的通胀，美(měi)联(lián)储和其他央行的政策制定者(zhě)是(shì)否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失(shī)业的风(fēng)险(xiǎn)，换句话说(shuō)，央行们最终可能(néng)不得不(bù)做(zuò)出(chū)妥协，容忍高于(yú)目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信心(xīn)指数(shù)降至了101.3，为去(qù)年7月以来最(zuì)低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来(lái)看(kàn)，高利率和银行业信(xìn)贷(dài)收紧导致消费(fèi)者(zhě)信心指数下降，消(xiāo)费(fèi)支出增速放缓是确定(dìng)性(xìng)事件(jiàn)，说(shuō)明未来美国经济继续减速(sù)也是(shì)大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居(jū)民(学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分mín)消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场避(bì)险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至于出发市场系(xì)统(tǒng)性(xìng)泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也可以验(yàn)证这一点(diǎn)。不过，随着美国居(jū)民利息支(zhī)出占可支(zhī)配收入的比例越来越高，未来并(bìng)不(bù)排除由于经济严重减(jiǎn)速加快(kuài)导致大规(guī)模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的美国居民部门信用卡违(wéi)约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下(xià)行的环境下，居民部门的(de)资产负债表和(hé)收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十(shí)年(nián)的去杠杆，本身资(zī)产负债处于一(yī)个相对健(jiàn)康(kāng)的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍(réng)然在继续扩张(zhāng)，这(zhè)显示(shì)着美国居民部门的(de)需(xū)求仍(réng)然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪的催(cuī)化(huà)有两方面的背景，一是(shì)按照历史(shǐ)经验看，海外加息结束到降息之间(jiān)就是(shì)一(yī)个容易出风险(xiǎn)的(de)时间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的(de)中(zhōng)国这边的复(fù)苏环比高点已经(jīng)看到，同(tóng)比(bǐ)高点接近看到，在中国没有更(gèng)多刺(cì)激(jī)政策(cè)的(de)情况(kuàng)下，市场对全球经济的预期想要(yào)进一步边际改善是(shì)比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景下，近日(rì)A股的主(zhǔ)线题材下跌与海(hǎi)外银行业危机共振(zhèn)成为(wèi)了一个激(jī)发避险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的(de)宏观周期和前几年有所不同，国内和(hé)海外出现明显的周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对(duì)危机的速度又很(hěn)快，所以不至(zhì)于出现(xiàn)单(dān)边的持续性共(gòng)振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风险(xiǎn)资(zī)产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合适的操(cāo)作思(sī)路应该是“在下跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱(ruò) 有色(sè)金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所有(yǒu)色金(jīn)属研究学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分(jiū)总(zǒng)监展大鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属的全面(miàn)下行有两(liǎng)个利空背景和一个触发因素(sù)，一是(shì)临(lín)近美(měi)联(lián)储5月份议息会议，加息25个基点(diǎn)的概(gài)率(lǜ)升至高位，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资金提前流出规(guī)避不确定性风(fēng)险；三是前(qián)一(yī)晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市(shì)场对银行(xíng)业危机蔓延的(de)担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大(dà)幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回(huí)升，成为有色板(bǎn)块全面(miàn)下行的(de)直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市(shì)场的(de)扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退(tuì)论和(hé)加息预期之间摇摆不定(dìng)。一方面(miàn)对银(yín)行业和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温又会使得加(jiā)息预期(qī)降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继(jì)续(xù)预测(cè)衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国(guó)海良时期货有色金属分析师(shī)何燕艳表示(shì)，此外(wài)，国内面临五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期，之(zhī)前(qián)看(kàn)多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复(fù)，也(yě)使(shǐ)得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部分品种还(hái)在(zài)区间运行(xíng)，除(chú)了锌(xīn)的(de)空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月的开局延(yán)续了(le)需(xū)求的强预(yù)期，有色一度(dù)出(chū)现触底反弹和(hé)冲(chōng)高预(yù)期(qī)，但随着4月(yuè)旺季过半(bàn)，市场却出(chū)现不一样的(de)声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀(dù)锌板等(děng)行业样本企业开工(gōng)率(lǜ)却出(chū)现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续去化(huà)，但速度较3月份明(míng)显(xiǎn)放缓；二是部分(fēn)下游加(jiā)工企业订单难以为继，且(qiě)产成品(pǐn)库存较(jiào)往年出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也就意(yì)味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或(huò)者说3月份的高开(kāi)工透支了部(bù)分(fēn)旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持价格高(gāo)走，同(tóng)时(shí)国内劳(láo)动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色(sè)市场流出规(guī)避(bì)不确定性风(fēng)险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近(jìn)段时(shí)间对利空(kōng)因素的集(jí)中体(tǐ)现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在(zài)节前(qián)持续表现偏弱(ruò)，下(xià)游(yóu)企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具(jù)体(tǐ)的行业数据来看，下(xià)游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下(xià)游开工(gōng)率上(shàng)最近(jìn)几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关系(xì)。此外，4月(yuè)的(de)总体(tǐ)预测(cè)值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大(dà)，但也(yě)没能有力提振(zhèn)需(xū)求。不(bù)过，何燕艳表示(shì)，价格(gé)一(yī)旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综复杂之下(xià)走(zǒu)势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期过于(yú)一致，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的(de)时候已经过去，但今年可(kě)能(néng)不(bù)会降息。我们(men)要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位(wèi)持续，美联储的(de)结(jié)果导向(xiàng)很(hěn)可能使得加(jiā)息时间(jiān)或者幅(fú)度超预期，这(zhè)样市场就会有超预期的(de)下(xià)跌。最主要(yào)的是(shì)，有色板块(kuài)多数品种供应增加总体(tǐ)比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期是向下而不(bù)是向(xiàng)上(shàng)。因此，我(wǒ)对整(zhěng)个板(bǎn)块(kuài)还(hái)是持中线偏(piān)空思路，投资(zī)者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经济是(shì)对未来的预期(qī)，更多的(de)是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色(sè)板块的短(duǎn)期(qī)或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关(guān)注供求现状与价(jià)格趋势的关(guān)系(xì)以及可能突发的风险事(shì)件上(shàng)。“对(duì)有色而言，投(tóu)资者更多担(dān)心的是在多(duō)空分歧的位(wèi)置和时(shí)间节点突发未知的(de)风(fēng)险事件，从而放大了价格(gé)短(duǎn)线的波动(dòng)性(xìng)，带来持仓(cāng)管理的压力(lì)。”他说。