近日，2022年营(yíng)业劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集(jí)团(tuán)，其旗(qí)下子公司兴福电(diàn)子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电(diàn)子的主要产品是磷(lín)酸、硫(liú)酸等(děng)，其电子级磷酸(suān)产(chǎn)品是半导(dǎo)体加(jiā)工过程中的关键(jiàn)材料，公(gōng)司客户包括长(zhǎng)江存储、华虹集团、中芯国(guó)际等，也(yě)获(huò)得大(dà)基金二期(qī)入股。

　　不过有(yǒu)意思的是，兴福(fú)电(diàn)子第二大客户(hù)竟然(rán)是(shì)可口可乐，这也无意间(jiān)透露(lù)了一个冷知识——可口可乐生产过程中使用的磷(lín)酸(suān)，原来不只是常规的食品级磷酸，还用到了更高纯度的(de)电子(zi)级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福(fú)电(diàn)子间接控股(gǔ)股东还与第(dì)二大股东有可复(fù)活的对赌协议。且(qiě)其中(zhōng)一条比较少见，即在(zài)兴福电子正式(shì)申报IPO后的18个月内仍未实(shí)现合格IPO的(de)。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主要从事从事(shì)湿电(diàn)子(zi)化学品业务，公(gōng)司产(chǎn)品(pǐn)包括磷酸(suān)、硫(liú)酸等(děng)。公司(sī)磷(lín)酸产品(pǐn)按照纯度等级分为电(diàn)子级(jí)磷酸、食(shí)品级磷(lín)酸，电(diàn)子级(jí)磷酸可分为IC级(jí)磷酸和面板级磷酸。各磷酸(suān)产(chǎn)品(pǐn)的(de)纯度等(děng)级由高到低分别为：IC级磷酸(suān)＞面板(bǎn)级磷酸(suān)＞食品级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子级磷酸(suān)、电子级(jí)硫酸的(de)同(tóng)时会产生部(bù)分食品级(jí)磷(lín)酸、工业(yè)级硫酸(suān)等(děng)产(chǎn)品。其中2022年食品级磷(lín)酸的主(zhǔ)营(yíng)业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务收入摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申(shēn)报稿

　　这里有个点(diǎn)值(zhí)得(dé)一(yī)看，兴福电子2022年第二(èr)大(dà)客户为可口可乐，金额(é)为(wèi)6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容为磷(lín)酸产品(pǐn)。这(zhè)个销售(shòu)金额(é)比兴福(fú)电子当年食品级磷酸(suān)的主营业务收入多出了(le)4994.81万元。原因是，兴福电子电(diàn)子级磷酸产品除销售给集成电路行业(yè)、显示面(miàn)板行业客户外，还(hái)销售(shòu)给可口可乐公(gōng)司(sī)、化工品(pǐn)贸易商等(děng)其他行业客户。由于可口(kǒu)可乐公司对磷酸产品的品质(zhì)要求高于一般的食品级磷酸，公司(sī)销售给可口可(kě)乐公司的磷(lín)酸产品等级实际为(wèi)符合食品(pǐn)级要求(qiú)的(de)面板(bǎn)级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示(shì)，兴福电子2020年至(zhì)2022年(nián)（下称“报告(gào)期”）的营(yíng)业收入(rù)分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净利润分别为(wèi)-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子2022年12月进行过前期会计差错更正及追溯调整，比如兴福电(diàn)子原报表2020年净利润为-744.2万(wàn)元，调(diào)整后为-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第二个(gè)点为，兴福(fú)电子2022年非经常(cháng)性损(sǔn)益为4528.14万元。某会计师事(shì)务(wù)所(suǒ)合(hé)伙人对记(jì)者表示(shì)，非经常(cháng)性损(sǔn)益是指(zhǐ)公司发生(shēng)的(de)与经营业务(wù)无直(zhí)接关系，或是虽与经营业务相关，但(dàn)由于其(qí)性质、金额或发(fā)生频率(lǜ)，影响了(le)真实、公(gōng)允地反映公司正常盈利能力的各项(xiàng)收入、支出。

　　扣(kòu)除非(fēi)经常性损益后，兴(xīng)福电子(zi)2022年归母净利(lì)润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据(jù)来源：申报(bào)稿

　　第三个点(diǎn)为，兴福(fú)电子2020年(nián)至2022年业绩增长与主营业务毛利率提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛利(lì)率，已经(jīng)超过申报(bào)稿列(liè)举(jǔ)的同行(xíng)业可比(bǐ)公司平均水平。对此，兴福电子在(zài)申报稿(gǎo)中表示，2021年以来公司(sī)陆(lù)续(xù)实(shí)现众多集成电路客(kè)户的产品认证及批量供货，毛利率水平较劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思高(gāo)的集(jí)成(chéng)电路用湿电子(zi)化学品销售收入占比持续(xù)提升，且公司根据部分产品原(yuán)材料价格(gé)上涨情况适时调高了产品销售价格，使得2021年和2022年毛利率维持在较高水平。

　　那么，在此情况(kuàng)下，兴福电子未来毛利率还有多少上(shàng)升空(kōng)间(jiān)？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福电(diàn)子未来是否还能持续提(tí)高业绩(jì)？

　　从股(gǔ)权结构(gòu)来(lái)看，兴(xīng)福电子(zi)控股股(gǔ)东为上市公(gōng)司(sī)兴发(fā)集(jí)团，其直接持有(yǒu)兴福(fú)电子 55.29％的股份(fèn)。兴福电子(zi)的间接控股(gǔ)股东为宜昌(chāng)兴发。

　　兴福电子第(dì)二大股(gǔ)东为国家集成(chéng)电路基金(jīn)二期(qī)，持(chí)股比(bǐ)例为9.62％。需要指出的是，兴(xīng)福电子(zi)间接控股股(gǔ)东宜昌兴发与国家集(jí)成电路(lù)基金二(èr)期之间(jiān)存在对赌协议。虽然(rán)随着(zhe)兴福电子IPO，相关协议已经(jīng)终止，但(dàn)回购权和随售(shòu)权存在可以“复活”的条件(jiàn)，且其中一条比较少见，即“兴福(fú)电(diàn)子正式申报IPO后的(de)18个(gè)月内仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格(gé)IPO是指通过上(shàng)市(shì)委(wěi)审议(yì)，还是指拿到证监会批(pī)文(wén)？

　　如果(guǒ)是指通过上(shàng)市(shì)委(wěi)审(shěn)议，虽然(rán)申报IPO后的18个月(yuè)内没有上会结果的企业比较少，但不(bù)是没有例(lì)外。比如(rú)，截至2023年5月10日(rì)，上(shàng)交所科创板栏目(mù)显示，处于正常待(dài)审核阶段的(de)合合信息和(hé)先正达，受理日期已经超过18个月。

　　如果(guǒ)是指拿到证监会批文，也(yě)有企业超过(guò)。比如，截(jié)至(zhì)2023年5月10日，上(shàng)交所科创(chuàng)板(bǎn)栏目显示，20家(jiā)提(tí)交注册的企业中有2家受理日(rì)期(qī)已经过(guò)去(qù)18个(gè)月。

　　那么，兴福电子合格(gé)IPO是指(zhǐ)哪个？如(rú)果18个月后，彼(bǐ)时兴(xīng)福电(diàn)子处于正常IPO流程(chéng)中(zhōng)，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发(fā)行不(bù)超过1亿股，占发行后(hòu)总股份的27.78％。以此(cǐ)计(jì)算，兴福电子达到的目标估(gū)值(zhí)为54亿元。值得一提的(de)是，15家战略投资(zī)者2021年12月对兴福电子(zi)增资时，公司的投后估值为24.96亿元。考虑稀(xī)释作(zuò)用后，15家战略投(tóu)资者的增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿(yì)元。

　　2023年(nián)第(dì)一季(jì)度(dù)业绩如何？

　　兴福电子重大经(jīng)常(cháng)性关联(lián)采购(gòu)主要系向关联方采(cǎi)购黄磷、液(yè)体(tǐ)三氧化(huà)硫等原材(cái)料、电力等能源以及建筑工程服务。2020年至(zhì)2022年，兴福电子的重大经常性(xìng)关联采购金(jīn)额（不含建筑工(gōng)程服务采(cǎi)购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营业(yè)成(chéng)本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是向间接控(kòng)股股东宜昌(chāng)兴发的下属公司采购。

　　细(xì)项(xiàng)来看，兴(xīng)福电子部分(fēn)主要原材(cái)料(liào)的关联(lián)采购占(zhàn)比较高。比如(rú)，报告期内，公司普通黄磷关联采购(gòu)金额占同类(lèi)产(chǎn)品采(cǎi)购总额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三氧化(huà)硫关联(lián)采(cǎi)购金额占同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿(gǎo)显示，在主营业(yè)务方(fāng)面，兴福(fú)电子是(shì)控股股东兴发集团合并报表(biǎo)范围内唯(wéi)一从(cóng)事湿电子化学品相(xiāng)关业务(wù)的主(zhǔ)体，与兴发集团(tuán)及其控制的(de)其(qí)他公司主营业务(wù)及应用领(lǐng)域不同。

　　虽然(rán)兴福电子(zi)没(méi)有在申报稿中对2023年第一季度业(yè)绩进行预测，但兴发集团(tuán)2023年第一季度的(de)业绩并不好。

　　兴发(fā)集(jí)团2023年第一季度营业收入为65.71亿元(yuán)，同比下降(jiàng)23.37％。兴(xīng)发集(jí)团(tuán)归母净(jìng)利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对(duì)此，兴发集团在公(gōng)告中(zhōng)表示，归母净(jìng)利润较上年同期大幅降低，主(zhǔ)要是(shì)受市场供需变化影响，自2022年下半(bàn)年以来，草甘膦、有机硅DMC等(děng)周期性产品市场价格持续下跌，在今(jīn)年一季(jì)度(dù)跌(diē)幅(fú)扩大，至一季度末(mò)，草甘(gān)膦价格已跌至行业成本线附近(jìn)，有机硅DMC已跌破行业成(chéng)本线(xiàn)。在价(jià)格(gé)下跌过程中(zhōng)，公司上述产品产销量同比均出现大(dà)幅下滑。

　　兴(xīng)发集团也在公告中谈及(jí)湿(shī)电(diàn)子化学品，即公司(sī)湿电子化(huà)学品、特种化学品、食品添加剂等(děng)成(chéng)长性产品市场需(xū)求(qiú)总(zǒng)体良(liáng)好，盈(yíng)利能力保持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告(gào)显示，湿电子化(huà)学(xué)品2023年第一季度平(píng)均(jūn)售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元(yuán)/吨(dūn)下降了(le)16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年(nián)第一(yī)季度(dù)统计口(kǒu)径(jìng)不太一样(yàng)，销量数据不太好找(zhǎo)，所以不太好具体(tǐ)判断湿电子化学品(pǐn)相关(guān)收(shōu)入(rù)的变化。

　　那么，在(zài)平(píng)均售价下降16.44％的情(qíng)况下，兴(xīng)福电子2023年第(dì)一季度的(de)业绩具体表现如何？

　　平均售价(jià)摘要，数据来源：兴发集(jí)团公告(gào)

　　违法违(wéi)规(guī)方面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭(tíng)区城(chéng)市管理执法局的行政处罚，处罚金额为28.16万(wàn)元。原因是兴福电子无证建设房屋，总违法建筑面积(jī)为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另(lìng)外(wài)，兴福(fú)电子控(kòng)股(gǔ)股东(dōng)兴发(fā)集团的副(fù)总经理(lǐ)赵勇于2023年4月被(bèi)上交所予以监管(guǎn)警示的决定，原因是(shì)赵勇交易兴发集团可转债构成短(duǎn)线(xiàn)交易。

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