国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济(jì)数(shù)据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很(hěn)有可能会(huì)被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和银行公布(bù)其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和美(měi)联储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银(yín)行(xíng)进(jìn)行协调(diào)会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范(fàn)围加(jiā)强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭(bì)既(jì)源于(yú)该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美(měi)联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的(de)措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的(de)错误部(bù)分源于(yú)，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融(róng)业(yè)改革普遍放(fàng)松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性(xìng)，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审(shěn)查员已(yǐ)经(jīng)确(què)定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如(rú)该行多年来(lái)一(yī)直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家银(yín)行(xíng)对(duì)利率流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更广泛的(de)银行(xíng)强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的(de)流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于(yú)超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地(dì)区的(de)应(yīng)急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和(hé)斯(sī)洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的数据显示(shì)，美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公布的(de)数据再度印(yìn)证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次(cì)加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济(jì)数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美(měi)国(guó)GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是(shì)年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行(xíng)业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但(dàn)是(shì)一季(jì)度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超(chāo)过预期(qī)，显示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着(zhe)进行政策(cè)选择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍(bào)威尔(ěr)对于(yú)经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储会(huì)议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于(yú)目前(qián)金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债(zhài)利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联(lián)储货币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元(yuán)的趋势压(yā)力(lì)。“过(guò)去20年，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格主要锚(máo)定的是美(měi)债实(shí)际利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结(jié)算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动(dòng)的(de)逻(luó)辑(jí)还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的(de)官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来(lái)金银价格(gé)的进一步回(huí)调。cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式p>

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因(yīn)素(sù)也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联(lián)储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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