大家周末好，先来看下(xià)重要消(xiāo)息(xī)。

　　塞尔(ěr)维亚总统下(xià)令军队进入(rù)最高战(zhàn)备状态，紧(jǐn)急向与(yǔ)科索沃行政(zhèng)线(xiàn)方向(xiàng)移动(dòng)

　　据塞尔维亚南(nán)通社26日消(xiāo)息，塞尔维(wéi)亚总统武契奇当(dāng)天(tiān)下令(lìng)，将塞尔维亚军队(duì)的战备状态提升到最高等级，并紧急(jí)向与科2024年房价会继续下跌吗索沃行(xíng)政线方向移动。

　　报道称(chēng)，武契奇提(tí)升塞尔维(wéi)亚军(jūn)队战(zhàn)备状态与科索沃局势骤然紧张有(yǒu)关(guān)。

2024年房价会继续下跌吗　　当天科索(suǒ)沃北(běi)部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族(zú)警察发生冲突，阿(ā)族警察在冲突(tū)中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了(le)兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经(jīng)被科索沃特警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省(shěng)，1999年科索沃战争结束(shù)后由(yóu)联合(hé)国托管。2008年，科索沃单方(fāng)面宣(xuān)布(bù)独立，塞尔维(wéi)亚始(shǐ)终坚(jiān)持对(duì)科(kē)索沃拥(yōng)有主(zhǔ)权。

　　通(tōng)胀超预期上(shàng)行！这一(yī)数(shù)据(jù)创年内新(xīn)高，美(měi)联储年内不降息？

　　5月26日，美国(guó)商务部最新数据显示(shì)，美国4月(yuè)PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于(yú)前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和能(néng)源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪(zōng)与当前经济周期(qī)相关的通(tōng)胀压力的(de)周(zhōu)期性核心PCE仍然(rán)非常高，处于1985年(nián)以来的(de)最高记录。

　　美(měi)联储政策利率(lǜ)期货合约(yuē)交易商周五加大了对美(měi)联储将继(jì)续加(jiā)息的押注，数(shù)据公(gōng)布后，这些合约的隐含收(shōu)益率上升，定价(jià)美联储在6月会(huì)议上将(jiāng)基准利率目(mù)标(biāo)区间(jiān)（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分(fēn)点的可能性约(yuē)为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一(yī)直坚信，美联储今年(nián)将多次降息。但他们最终(zhōng)承认，基于对期货的押(yā)注，今年(nián)降息的(de)可能性不大。现在，他们预计在2024年(nián)之前(qián)不会降息(xī)，而且2024年的降息幅度低于此前的预(yù)期。强(qiáng)劲的经济增长、通胀(zhàng)数据(jù)、劳动力市场以及债务上限担忧的缓解降低了今年降(jiàng)息(xī)的可能性。交易员们现在认为，6月份的会议(yì)可能会考虑(lǜ)加息25个基点。市(shì)场(chǎng)预计联邦(bāng)基金利(lì)率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生(shēng)品市场(chǎng)预计(jì)基准利率届时将降至3％。

　　短期内(nèi)煤(méi)化(huà)工品种暂(zàn)难走出弱周期

　　近期(qī)化工板块整(zhěng)体(tǐ)走势(shì)偏(piān)弱，油化工与煤化工板块略显(xiǎn)分化。期货日报记者观(guān)察到，煤化工品种无论(lùn)是下跌(diē)幅(fú)度，还是下行斜率，均大于油化(huà)工(gōng)品种。以PTA等原料(liào)成(chéng)本端为原油的品种，在(zài)原油下(xià)跌(diē)幅度不(bù)大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料成(chéng)本端为煤炭的品种，跌幅较大(dà)。

　　对(duì)此，国投(tóu)安信期货能源首席分(fēn)析师(shī)高明宇解释说，终端产(chǎn)品(pǐn)这(zhè)一分化的根源还是(shì)原料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风(fēng)险溢价将能源危机在期货市场的影射(shè)推向顶峰，2022年(nián)下半年起市场进入衰退交(jiāo)易主题，且目前工(gōng)业品整体仍处(chù)于(yú)衰退(tuì)交易的中后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内部来(lái)看(kàn)，前期(qī)原(yuán)油价格的(de)下(xià)行已触碰到中东主(zhǔ)要产(chǎn)油国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产(chǎn)油(yóu2024年房价会继续下跌吗)成本、美国收储目标价(jià)位，在美(měi)国页岩油(yóu)非常规(guī)能源产量增速持续不达预期的情况下(xià)，以(yǐ)沙(shā)特和俄罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减产(chǎn)再度推动原油(yóu)供给约束的兑现，在(zài)能源品的下(xià)行趋势中原油的成本(běn)支撑、供应减量率先发生，价格也率(lǜ)先呈(chéng)现震荡筑底的迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而(ér)对于煤炭而言(yán)，年(nián)初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于(yú)国内三西主产区动力煤的边际(jì)到港成本900元/吨左右(yòu)，在(zài)煤炭全行(xíng)业利润丰厚的情况下(xià)供(gōng)应有增无减，宽松(sōng)的(de)供(gōng)需面持(chí)续(xù)带动产业链各环节累库(kù)，价(jià)格下跌趋势明确，亦对近期煤化工(gōng)品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭(tàn)价格整体便处于震(zhèn)荡下行的趋势中，原料煤炭成本端(duān)的支撑弱化(huà)，使煤化工品种的(de)估值(zhí)中枢(shū)不断下(xià)移。”中信建投期货分析师(shī)刘书(shū)源表示，相(xiāng)较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的(de)走势，并未出现较大的单(dān)边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化(huà)工(gōng)市场而言，本周持(chí)续走(zǒu)弱未见反转迹象。”方正中(zhōng)期期货研究院上海分院负责人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺(cì)激(jī)，导致行(xíng)情持续低迷。国内(nèi)煤炭市场(chǎng)供应存在保障，在进口煤增加的情况下(xià)，市(shì)场(chǎng)可(kě)流(liú)通货源(yuán)充裕，今年受到天(tiān)气因素的影响，水电出力预计逐步好转(zhuǎn)，电煤需求存在(zài)增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价格仍存在(zài)下调可能，成(chéng)本端难以提供有力支撑。加(jiā)之(zhī)煤化工(gōng)整(zhěng)体需求端不佳，高温雨季部分区域需求受(shòu)到影响。需(xū)求处于季(jì)节(jié)性淡季(jì)，下游用煤企业库(kù)存水平偏高，价格承压下行(xíng)，煤化(huà)工受到(dào)成本端的(de)拖(tuō)累。

　　事实上(shàng)，煤化工(gōng)近期的持续走弱(ruò)也与宏观(guān)需求弱(ruò)势以及自(zì)身品(pǐn)种的产能投放周期有关(guān)。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的(de)终端工厂，在经历(lì)疫情几年之后，并未重启，所以终端产品(pǐn)的(de)需求并没有因疫情(qíng)解封后(hòu)，出(chū)现显著恢复(fù)。叠(dié)加近(jìn)期港口和坑口煤价加速(sù)下跌(diē)，导致煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不断下移，难见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者了解到，随着煤(méi)炭的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇(chún)企业亏(kuī)损较之前有所放大。“煤化工产业链上(shàng)下游均弱化，尽(jǐn)管成本端(duān)松动，但煤化工品(pǐn)种自身表现(xiàn)同(tóng)样低(dī)迷，面临较大的亏损压力。”夏(xià)聪聪表示，近(jìn)期(qī)，甲(jiǎ)醇期货(huò)价格创2020年10月份(fèn)以来新(xīn)低，现货(huò)价格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅(fú)度大于(yú)原(yuán)料端，利润(rùn)修(xiū)复过程中(zhōng)止(zhǐ)。“今年以来，从甲醇成本理论核算来看，行业(yè)整(zhěng)体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书(shū)源也(yě)表示，由于(yú)甲醇现货价(jià)格不断创下新低，部(bù)分地(dì)区现货价格(gé)回到(dào)历史低位(wèi)，上游甲醇生(shēng)产企业整体利润并没有随着(zhe)煤价回(huí)落、采购成本(běn)下降而明(míng)显转好。“尤其(qí)是单(dān)一的煤制甲醇企业，理论(lùn)亏损幅度较大，且部分内地企业有传出因甲醇价(jià)格太低，出现停车(chē)或者降负的消(xiāo)息，后(hòu)续值(zhí)得持续关(guān)注这一问(wèn)题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人士普遍(biàn)认为，短期，煤化工品种暂(zàn)难走出弱周期(qī)的迹象(xiàng)。“经历过前几年的持续投产，国内甲(jiǎ)醇和(hé)尿素的产能(néng)不断扩(kuò)张，当(dāng)前下游的需求难以(yǐ)匹配新增的产能，未来(lái)其价格可能在1—2年都(dōu)维(wéi)持较(jiào)低水平(píng)，从而(ér)开启倒逼上(shàng)游降负(fù)或者去产(chǎn)能的阶段，后续大概率是一个产能的上下游(yóu)再平衡周期(qī)。”刘(liú)书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化工能否走出(chū)偏弱周期主要取决于需求的(de)恢复情况，下半年部(bù)分品种面(miàn)临(lín)较大投产压力，进口体量大(dà)的(de)品种将(jiāng)受(shòu)到低价进口货源的冲击，中长期看(kàn)，煤化工行情(qíng)难有起色，即使存在上涨，也表现为长期下跌后的反(fǎn)弹，而不是(shì)行情的反转。

　　油制强于煤制的可能性依(yī)然较大

　　采访中记者了解到，近期(qī)能源化工（尤其是油化工）板块较(jiào)为强(qiáng)势主要还(hái)是基于原料端的驱动(dòng)。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本(běn)周原油整体呈现先抑(yì)后扬的走势，受到供需基本(běn)面(miàn)收紧的前景(jǐng)提振油价(jià)上涨，带动油(yóu)化工(gōng)板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情(qíng)中，原油尽管受到(dào)美国债务上限谈判陷入僵(jiāng)局带(dài)来的(de)宏(hóng)观情(qíng)绪(xù)扰动，但是沙特能源部长发(fā)言力挺油价和G7在其年度领(lǐng)导人会议上承诺将加大力度打(dǎ)击俄罗斯(sī)逃避其石油和燃(rán)料(liào)出口价格上(shàng)限的行为都对于(yú)油价(jià)起到提(tí)振作用。”杜冰沁表示，从(cóng)基本面来看(kàn)，下(xià)半年全(quán)球(qiú)原(yuán)油(yóu)供需(xū)将进一(yī)步收紧。IEA最新月报预计今年(nián)全球需求同比增加220万桶/日，主要来(lái)自于中(zhōng)国需求复苏的持续；同(tóng)时(shí)美国宣布将在8月收储300万桶，叠加(jiā)美(měi)国(guó)即将进入夏(xià)季汽(qì)油消(xiāo)费旺季。“原油维持(chí)强势(shì)从成本端带(dài)动油(yóu)化工整体强(qiáng)于(yú)煤化工(gōng)。”她(tā)称。

　　目(mù)前来看，油化工较煤化工较强(qiáng)的(de)关键原因还是在于(yú)原料(liào)端(duān)。在杜(dù)冰沁看来，本(běn)周(zhōu)EIA和API商业原油库存超预期大幅下(xià)降，主要源(yuán)自原油进口的大幅下降(jiàng)和随着出行旺季来临(lín)显著增长的需求；包(bāo)括汽(qì)油(yóu)和精(jīng)炼(liàn)油在(zài)内的成品油库存(cún)均出现不同程度的下(xià)降，同时汽(qì)、柴油表(biǎo)需也环(huán)比增加50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗(luó)斯减产不及预期(qī)，但沙特能(néng)源部(bù)长发言力(lì)挺(tǐng)油价，市场计(jì)价(jià)OPEC+可能(néng)在6月(yuè)4日的会议上考虑进(jìn)一步减产，叠加美国的收储均将收(shōu)紧下半年(nián)全球原油平衡表(biǎo)。但在美国债(zhài)务上限谈判达成一致前(qián)，宏观层面(miàn)的不确定性仍然会影响(xiǎng)市场情绪(xù)。”杜冰沁认为，短期市场需(xū)关注美国债务上限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能(néng)化高级分(fēn)析师(shī)陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油(yóu)价被(bèi)市场接受度提升(shēng)，预(yù)计6月(yuè)化工品(pǐn)市(shì)场(chǎng)对标的(de)原油成本将基(jī)本维持5月平(píng)均价格水(shuǐ)平。因此(cǐ)，预计6月(yuè)OPEC+会(huì)议可能不(bù)会(huì)有动作。“考虑(lǜ)目(mù)前(qián)油价被市(shì)场(chǎng)接受(shòu)度(dù)提升。预计6月化工品市场对标的原油成(chéng)本(běn)将基本维持(chí)5月平均价(jià)格水平。”陆甲明(míng)说(shuō)。

　　实际上(shàng)，5月(yuè)份至今，国(guó)内石(shí)脑油制(zhì)的聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌(diē)落至(zhì)-500多(duō)元/吨。虽然油价也有(yǒu)下跌，但(dàn)由于聚(jù)乙烯自身现(xiàn)货价格表现更弱，因而以原油折算成本的加(jiā)工利(lì)润反而出(chū)现(xiàn)了(le)下降。

　　“展望(wàng)后市，原油供(gōng)应端的利好已进入兑现期(qī)。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产已在原油(yóu)及(jí)成品油发(fā)运船期中(zhōng)有所体(tǐ)现。“加拿(ná)大野(yě)火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停(tíng)的伊拉(lā)克45万桶/天(tiān)北向原油出(chū)口仍未恢(huī)复，亦对本无弹性的(de)原油供应构成扰动。且近期沙特能源部长(zhǎng)再次(cì)对原油市场做空(kōng)者发(fā)出警告，面(miàn)对欧美银(yín)行业危机和美国债务上限谈判带来的需求端不确定性，不(bù)排除OPEC+在6月(yuè)4日会议(yì)再次(cì)减产的(de)小概率事件(jiàn)发生(shēng)，二季(jì)度起的基准去(qù)库(kù)预(yù)期仍将为(wèi)原油带来相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化(huà)工品表现中(zhōng)，油制强于煤制的可能性依(yī)然较大。”陆甲明(míng)表示，原料价格(gé)表现上，目前(qián)国内煤炭供给相对充裕，因此煤炭价格下行的趋势依然存在(zài)。原油方面，夏季是成品油消费高峰，因此油价(jià)往往容易获得支撑。因此，成(chéng)本端强(qiáng)弱反差或(huò)依(yī)然存在(zài)。

　　同(tóng)样，在高明宇看来(lái)，在国内动力煤市场中下游库(kù)存有效去化，或(huò)低价格刺(cì)激内产、进口兑现减量预期之前，油化工(gōng)结构性强于煤化工的行情仍(réng)然有望延续。

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