5月以来，港股市场仍在持(chí)续下(xià)跌，最近(jìn)一个(gè)交易日即5月25日主要指数更是(shì)创出年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽(suī)然多只投(tóu)资港股的ETF产品年(nián)内收益告(gào)负，但资(zī)金(jīn)越跌越(yuè)买，多(duō)只港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额增幅(fú)明(míng)显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史新(xīn)高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年(nián)内(nèi)份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式(gēn)随国内市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流(liú)动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本(běn)面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平(píng)已处(chù)于历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，看好人工(gōng)智能、互(hù)联(lián)网科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域(yù)的(de)投资(zī)机(jī)会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流(liú)入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方(fāng)达、富(fù)国基金等旗(qí)下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅(fú)超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市(shì)场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同日创下年(nián)内收(shōu)市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌(diē)多涨少(shǎo)，波动中(zhōng)枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对(duì)于(yú)近期港股市场(chǎng)波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影(yǐng)响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场处(chù)于弱(ruò)预期和(hé)弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国(guó)债务(wù)上限到期(qī)带来(lái)的债务(wù)违(wéi)约风险也对(duì)市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互联网以及新经(jīng)济领域(yù)上市公司，5月份日三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式本正式出台了制造设备管制(zhì)措(cuò)施，加大了市(shì)场对于国内科技领(lǐng)域的担(dān)忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股(gǔ)市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动(dòng)较大主(zhǔ)要有基本面以及(jí)资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度(dù)来看(kàn)，去年防疫政策转向后(hòu)市场对于国内疫后复苏(sū)有较(jiào)高的预(yù)期，“从春节前后的(de)复苏(sū)情(qíng)况，我(wǒ)们确实看到(dào)由(yóu)于线下场(chǎng)景的修复，消费需求出现了比较好的恢(huī)复(fù)。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较(jiào)一季(jì)度环比有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使得市场对于国内经济(jì)复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从资(zī)金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的(de)节(jié)奏出现反复(fù)，人(rén)民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的关(guān)口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门之后我(wǒ)们预期(qī)中(zhōng)国经(jīng)济向上(shàng)，美(měi)国经济进(jìn)入衰退，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢奋，但实际结(jié)果中美两边的状态(tài)变化(huà)还是需要更长(zhǎng)时间，但(dàn)大概率还(hái)是(shì)会(huì)发生的，在这个过程中的波折(zhé)就对应(yīng)着人民币汇率和港(gǎng)股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资(zī)机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内(nèi)人士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美(měi)银(yín)行业(yè)危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经济(jì)体政策变化扰动，今年(nián)以来港股持续(xù)回调，整体表(biǎo)现不如(rú)A股。但随(suí)着国(guó)内外流动性压力持续缓解，未来港股资(zī)金面或(huò)有机会得到改善，结合当前的低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的(de)细分板块(kuài)或许是(shì)值得关(guān)注的方向，例如恒(héng)生科技以及(jí)港股(gǔ)创新药等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者更(gèng)能调动市场(chǎng)的关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议上，广(guǎng)发基金刘杰(jié)认为港(gǎng)股波动性较大，建议投资者(zhě)通过定投分(fēn)散参与(yǔ)，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的(de)细分赛道，或许更(gèng)符(fú)合未来市(shì)场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全(quán)球投资(zī)的主线，推动了(le)中美股市(shì)的(de)表现，未来(lái)人工智能应(yīng)用或利好(hǎo)科(kē)技相关细分领域。其次(cì)，港股创(chuàng)新(xīn)药是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛(sài)道，对比美国(guó)创(chuàng)新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等(děng)方(fāng)向(xiàng)需要更多更先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值得关注。此外(wài)，港股(gǔ)消(xiāo)费行业也有望上(shàng)行。因为目(mù)前我国经济(jì)总量(liàng)数据回(huí)暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确(què)定性增强，居民可(kě)支配收入增加，消(xiāo)费信心(xīn)正(zhèng)逐步恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金表示(shì)，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导的市(shì)场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济(jì)数据(jù)对港股资金面会产(chǎn)生(shēng)较大影响。在(zài)当前流动(dòng)性持(chí)续承压和较弱(ruò)的(de)国际宏观环境背景下，短(duǎn)期港股(gǔ)或是震荡行情，投(tóu)资(zī)者可以关注(zhù)高稳定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比(bǐ)预(yù)期更强(qiáng)或者美(měi)国(guó)经济(jì)下(xià)滑比预期更快这二者中任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币(bì)汇率的(de)走强(qiáng)，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可(kě)以先(xiān)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注运(yùn)营(yíng)商等高(gāo)股息资产，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进一步强化(huà)，可以(yǐ)更多关注互联(lián)网、创新(xīn)药等高弹(dàn)性板块。因为消(xiāo)费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更(gèng)多(duō)关注(zhù)个股的性价比(bǐ)与成长(zhǎng)的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基金(jīn)张昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市场具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基(jī)本面(miàn)角度来说(shuō)，他(tā)们认(rèn)为国(guó)内经济的复(fù)苏节奏可能大概率是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已经(jīng)price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随(suí)着(z三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式he)经济的(de)缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会(huì)逐步上(shàng)修。而从(cóng)流动(dòng)性(xìng)角(jiǎo)度来看，美(měi)联(lián)储暂停加(jiā)息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预(yù)计人民币汇率的(de)压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为(wèi)顺(shùn)周期受益于国内经济复(fù)苏的(de)消费、互联网、医(yī)药等板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占(zhàn)比较高(gāo)，受(shòu)国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整体波(bō)动性较大，建议投资人(rén)可以(yǐ)逢低(dī)布局，更(gèng)多可以采取基金(jīn)定投的方式(shì)投资于港(gǎng)股市场。

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