5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带(dài)动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额(é)增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额(é)出(chū)现下(xià)降(jiàng)外，其余(yú)产品份(fèn)额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份额提(tí)升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资(zī)产回(huí)报提(tí)出要求(qiú)，民(mín)营企业(yè)的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来(lái)半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数(shù)出现(xiàn)了(le)一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的(de)股价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一(yī)定(dìng)业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面(miàn)需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企(qǐ)业(yè)有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和(hé)细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远(y远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊uǎn)认为，当(dāng)前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了(le)三(sān)次工业革命，前两次(cì)都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革(gé)命(mìng)后在万物(wù)智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能(néng)带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环(huán)节发(fā)生了(le)改变，产生(shēng)了新的(de)投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用(yòng)的落地(dì)，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技安全的(de)强调为(wèi)芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚(jiān)实(shí)的(de)理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)库存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判半导(dǎo)体景气(qì)的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核(hé)心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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