调(diào)油逻辑(jí)提振(zhèn)成本价格，从而能够推(tuī)升(shēng)芳烃价格，去年二季度芳烃(tīng)市场(chǎng)的热度之高也正(zhèng)是由这(zhè)个逻辑主(zhǔ)导。然而，今(jīn)年(nián)与去(qù)年的步调(diào)明显不(bù)一。期货日报记者(zhě)观察(chá)到，同为芳烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)期货盘面已连续(xù)出(chū)现了9连(lián)跌(diē)，从走势上来看，两(liǎng)品种的表现远超(chāo)市场预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收(shōu)于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃(tīng)品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在(zài)于两方(fāng)面，一方(fāng)面(miàn)由于近(jìn)期原油大跌，另一方面近(jìn)期成品油裂差(chà)下(xià)跌。”一德期(qī)货分析师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及(jí)美国(guó)的加息(xī)预期，需求(qiú)羸弱，市场对于衰(shuāi)退的预期再(zài)起。而原油供应(yīng)端的(de)OPEC+减产(chǎn)还没有落地，原(yuán)油近期回补前期缺口后(hòu)继续下行(xíng)，对于化工特别是与之相关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成品油(yóu)裂差方(fāng)面，近(jìn)期(qī)美国汽柴(chái)油裂差出现下(xià)滑，同时(shí)美国汽(qì)油库存在4月份去(qù)库速率减缓，使得市场对于美国调油(yóu)需求(qiú)的预(yù)期边际(jì)弱化，对(duì)于芳烃的支撑走弱(ruò)。

　　采访(fǎng)中(zhōng)，记者了解到，美国夏油对于辛烷值的(de)需求(qiú)支撑起了(le)芳烃调油(yóu)的(de)逻辑。

　　但与去(qù)年同期相比，今年(nián)芳烃市场走势相对偏弱，且去年调油进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句逻辑发生的时(shí)间在5月发酵、6月初达到(dào)顶峰，今年调油(yóu)逻辑(jí)是在汽油(yóu)旺季(jì)到来之前(qián)。

　　物产中大期货能化(huà)组组长谢雯表(biǎo)示，发(fā)生这(zhè)一现象的原因更多是(shì)始于(yú)路径依(yī)赖，去年极端的调油行情使(shǐ)得市(shì)场预期(qī)今年调(diào)油逻辑(jí)发生的(de)概率仍较大，调油商提(tí)前(qián)准备原(yuán)料运往美(měi)国。

　　在她(tā)看(kàn)来，去年调油逻辑是调油实实在在发(fā)生(shēng)，反映在MX、PX美亚价差(chà)大幅拉升；今(jīn)年的调油带来芳烃美亚价差(chà)处于往(wǎng)年同期高位，但当前美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃(tīng)美亚价(jià)差进一步(bù)扩大。

　　郑邮飞告诉记者(zhě)，今年芳烃调油逻辑(jí)与去年在细节与节(jié)奏(zòu)上又有差(chà)异(yì)，主(zhǔ)要体现在(zài)去年5—6份(fèn)的行情是“脉冲式(shì)”的，当时市(shì)场对于美国高辛烷值调(diào)油(yóu)料(liào)的短缺没有提早预期，导致旺(wàng)季(jì)来临后(hòu)行情(qíng)一触(chù)即发，而经历过去年的大幅波动，随后调油商(shāng)对于今年已(yǐ)经提(tí)早有所(suǒ)准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一(yī)直保持相对高位，给亚洲(zhōu)芳(fāng)烃(tīng)流向美国创造套(tào)利空间，同(tóng)时我(wǒ)们(men)从去年四季度至(zhì)今韩(hán)国出口(kǒu)美国芳烃的数量保持相对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装(zhuāng)置的(de)检修预期(qī)，今年(nián)市场的调油逻辑(jí)在(zài)3月份(fèn)就(jiù)启动，提早并迅速将芳烃估值打(dǎ)上(shàng)去，PTA价格(gé)也在3月中旬开始启(qǐ)动(dòng)，这明(míng)显早于(yú)去年。但我们也看到了PXN在(zài)3月下旬后(hòu)就处于高位徘徊(huái)的状(zhuàng)态，意味着调油逻(luó)辑已经在芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此，华融(róng)融达期货(huò)分析师韩(hán)冰冰表示，今(jīn)年(nián)和去(qù)年芳烃(tīng)走(zǒu)势存在着节奏的(de)差(chà)异(yì)，去年5月(yuè)份是是(shì)炒作调油需求的主要时期，而今年市场提前到3月就开(kāi)始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍(shào)，今年调油(yóu)逻辑应该(gāi)不及去年。“去(qù)年受(shòu)俄乌冲(chōng)突影响，欧美地区成品(pǐn)油供需突然变得(dé)紧(jǐn)张，油品裂解利润非常好，调油逻辑兴起。而今年的问(wèn)题(tí)是欧美经济下行压(yā)力较大，油品需(xū)求面临走弱(ruò)，从盘面也可进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句以看(kàn)到(dào)，3月份市场因炒作调油需求大幅拉涨(zhǎng)，但进(jìn)入4月以后，油品利润却回落，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致原油的出口(kǒu)受限以及(jí)疫情影响下美(měi)国炼厂大(dà)幅关(guān)停引起(qǐ)的辛烷需(xū)求无法匹配(pèi)，从而导(dǎo)致了美亚(yà)套利窗(chuāng)口的打开(kāi)，亚(yà)洲芳烃(tīng)运(yùn)往(wǎng)美国(guó)，原料(liào)端紧缺助推PTA价(jià)格的大幅走高(gāo)。今年看(kàn)工(gōng)厂对于调油(yóu)行情(qíng)有所准备(bèi)，整体缺量需求(qiú)将(jiāng)不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　在(zài)银河期货分析师隋(suí)斐看来，二季度美国出行旺季(jì)下调油需求被赋予(yǔ)期待，然而(ér)有了(le)去年二季度调油需求增加下(xià)亚美套(tào)利利润可观的经验，部分(fēn)工厂提前跟美国工厂(chǎng)签订了长约，今年的(de)出口周(zhōu)期(qī)有所提(tí)前。

　　从今年韩国运(yùn)往美国的(de)芳(fāng)烃出口(kǒu)量观察，整体1—3月出口(kǒu)量已达(dá)去(qù)年调油季出口总量(liàng)的65％偏(piān)上。同时(shí)，据了解，贸易(yì)商今年(nián)与(yǔ)亚洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式(shì)，便于其在窗口打开(kāi)后及(jí)时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今(jīn)年(nián)调油大概率(lǜ)仍将发生，但(dàn)是整体对于(yú)芳(fāng)烃(tīng)价格(gé)的提振高度将极大可能不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国(guó)际油价(jià)波动加(jiā)剧，近期原油库(kù)存(cún)低位回升，汽油裂解价(jià)差回落(luò)，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势下(xià)降，在对未(wèi)来需求的(de)不确定(dìng)和经济可能(néng)衰退(tuì)的背景下调油需求出现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯(xī)的基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，实(shí)则呈现边(biān)际走弱的迹象。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期(qī)流通货源(yuán)紧张(zhāng)的局面在恒(héng)力(lì)石化(huà)和(hé)嘉(jiā)通能源两(liǎng)套年产(chǎn)能共(gòng)500万吨新装置投产和(hé)下游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边(biān)际相(xiāng)对走(zǒu)弱；苯乙(yǐ)烯供(gōng)应端在(zài)4月淄博俊辰50万吨新装(zhuāng)置投产下(xià)北(běi)方低(dī)价货源(yuán)冲击(jī)华东，下游(yóu)硬胶(jiāo)产(chǎn)品利润不(bù)佳(jiā)，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯港口库(kù)存攀(pān)升，二季度苯乙(yǐ)烯(xī)仍面临累(lèi)库(kù)压(yā)力。

　　“目前看(kàn)调油逻辑(jí)边际(jì)弱化(huà)，但是(shì)现在(zài)还没有真(zhēn)正进入美国汽油的消(xiāo)费旺季(jì)，如果(guǒ)5月下(xià)旬开始美国汽油消费走强，预(yù)计芳(fāng)烃(tīng)估值(zhí)仍将(jiāng)保持高位，但是(shì)在当前衰退(tuì)预期以及(jí)美联储加(jiā)息背景下，成品(pǐn)油消费的成色或较预期大打折(zhé)扣，芳烃(tīng)前期相对(duì)原油的价差高点已经看到，调油逻(luó)辑再(zài)继续大幅发(fā)酵的概(gài)率降低。”郑(zhèng)邮(yóu)飞(fēi)认(rèn)为，后期芳烃系产品PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)或将回(huí)归自身(shēn)的供(gōng)需基本面。

　　“短期(qī)来看，随(suí)着主力(lì)合约换月，市场的交易重(zhòng)心转向了2309 合约，在距离9月相对较长的时间下(xià)市场(chǎng)博弈(yì)增大(dà)。”隋斐(fěi)表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成本(běn)端(duān)的扰动(dòng)对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言，目(mù)前国(guó)内纯苯(běn)下游品种(zhǒng)中除了(le)苯胺盈利之(zhī)外(wài)其他下游盈利性不佳，纯苯(běn)港口库存(cún)去库力度减弱(ruò)，苯(běn)乙烯下(xià)游同样面临成品(pǐn)库存(cún)偏(piān)高和利(lì)润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来看价格向上的驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句