近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金陆续(xù)公布了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本(běn)期(qī)利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他(tā)收入(rù)（不(bù)含(hán)公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除(chú)相关费(fèi)用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期(qī)已实现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面，华夏饲护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面(m护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端iàn)，报(bào)告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基(jī)金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏(lán)，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持(chí)续(xù)下(xià)行，养殖业(yè)复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告(gào)期内基金投(tóu)资(zī)策略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工(gōng)业(yè)属性及美联储加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次(cì)加息。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置价值进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位(wèi)，建议(yì)择机积极配置。

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