5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(c一厢情愿是什么意思hāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对(duì)板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上(shàng)涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产(chǎn)品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替(tì)代(dài)过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)行业正处(chù)于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先(x一厢情愿是什么意思iān)回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报(bào)提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数(shù)字化(huà)的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是(shì)2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以(yǐ)随着(zhe)4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一(yī)定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随(suí)着(zhe)需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对(duì)人(rén)类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的(de)提(tí)升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下(xià)游(yóu)需求为主的(de)芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速(sù)中国(guó)芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环(huán)节(jié)预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气(qì)度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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