当前(qián)，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在(zài)眉睫(jié)之(zhī)际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发(fā)出了(le)债务违约(yuē)可(kě)能(néng)期限的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提(tí)高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美(měi)国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银(yín)行(xíng)过(guò)快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平(píng)洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而旧(jiù)金(jīn)山联(lián)邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会投入(rù)更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企业(yè)客(kè)户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和(hé)实时(shí)提(tí)款带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能加剧和(hé)加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美(měi)国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是(shì)不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油整体受(shòu)到(dào)需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不(bù)及(jí)预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一(yī)步(bù)支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢yuè)全(quán)月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或(huò)仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开(kāi)斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数据(jù)全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差(chà)经济数据带来(lái)的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善(shàn)倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入(rù)增库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢进(jìn)入(rù)增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这(zhè)预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得(dé)关(guān)注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对(duì)大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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