自2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近(jìn)期投(tóu)资动(dòng)向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一(yī)季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后市的(de)基(jī)本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年(nián)持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不(bù)多(duō)的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置(zhì)的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理性(xìng)的(de)心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的(de)行动，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全(quán)力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成(chéng)为该(gāi)基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股成为(wèi)其第(dì)二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)。嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年(nián)底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美仍是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进(jìn)行了(le)减持，同样减持的(de)还(hái)有(yǒu)港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模(mó)所缩水。一季度末他所管理规(guī)模(mó)基本和去(qù)年(nián)底持平(píng)，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的(de)投资思(sī)路，这一次(cì)也不例(lì)外(wài)，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的(de)成功(gōng)和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对(duì)基(jī)本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具体行业和企业的(de)洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更可能做(zuò)出对(duì)具(jù)体投(tóu)资标(biāo)的内在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合(hé)回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产业升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不(bù)是好股票(piào)的(de)唯一情形就是估(gū)值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司(sī)都会给投资(zī)者带(dài)来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行(xíng)系(xì)统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段之一(yī)。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会(huì)反映在财务数据(jù)中，定(dìng)量(liàng)的(de)数据可(kě)以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对(duì)一家公司过(guò)去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可(kě)能正确(què)评(píng)判这家公(gōng)司的未来(lái)价(jià)值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如(rú)果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公(gōng)司都经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历(lì)过市场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的(de)重要(yào)因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三(sān)的(de)基金经理(lǐ)刘(liú)格(gé)菘(sōng)，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度末(mò)该基金保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在(zài)该基金去年四季度(dù)末(mò)的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业(yè)，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国(guó)际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势的(de)高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史(shǐ)低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新信息的(de)处理(lǐ)上(shàng)提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理(lǐ)的易方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示(shì)，一(yī)季度中国经济(jì)整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是否(fǒu)只是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机(jī)的(de)冰(bīng)山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性，也让美联(lián)储在(zài)货币政策调(diào)整决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行(xíng)为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业(yè)上用医(yī)药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季(jì)度(dù)位列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股(gǔ)一(yī)季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行(xíng)了(le)积极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的(de)技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社(shè)会(huì)的(de)生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到(dào)投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但(dàn)终其(qí)一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三(sān)、五次，我们(men)平时的不(bù)断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈(chén)皓(hào)认为，“一些(xiē)积(jī)极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销售持续(xù)恢复，部(bù)分行(xíng)业已经(jīng)进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域(yù)医学(xué)是(shì)一家以(yǐ)第三(sān)方医(yī)学检验(yàn)及(jí)病理诊断业(yè)务(wù)为核(hé)心(xīn)的高科(kē)技服(fú)务企(qǐ)业，通过不(bù)断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等(děng)资源(yuán)优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机(jī)构提(tí)供领先的(de)医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在(zài)一(yī)季(jì)度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股则在一季度退出(chū)富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)在3月份(fèn)有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策(cè)放(fàng)松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积极的(de)因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是(shì)市(shì)场(chǎng)的(de)整体估值依然(rán)处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的(de)位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处(chù)在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决(jué)的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我们依(yī)然会(huì)致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不(bù)具备精(jīng)确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能(néng)力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资(zī)于具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓换股，他又(yòu)是(shì)如(rú)何看待未来市场，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精选个股而(ér)非择(zé)时(shí)的(de)投资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续(xù)在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的集(jí)团新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海外(wài)通胀预(yù)期(qī)变化对(duì)国(guó)内资本市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随(suí)着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年(nián)大(dà)概率超预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银(yín)行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层(céng)资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发(fā)达(dá)国(guó)家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们(men)可以将目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去几年(nián)始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待(dài)为持(chí)有人创造良好收益。

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