射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到(dào)资(zī)本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部(bù)机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研发(fā)、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要包括智能(néng)手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛(máo)利率水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段(duàn)对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投(tóu)通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击(jī)，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智(zhì)微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了(le)自身(shēn)的利(lì)润空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的(de)生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射(shè)频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及(jí)补充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端(duān)技术迭代，优(yōu)化(huà)可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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