尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅(fú)分别为44选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整(zhěng)并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春季(jì)躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)，在(zài)学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件） 关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么(me)计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节(jié)进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算(suàn)力(lì)载体和(hé)基础。数据(jù)量和算力的(de)提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价，给相选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研(yán)报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值(zhí)修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带(dài)来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好ng>沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略(lüè)表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子(zi)景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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