近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告(gào)知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多因素(sù)共同(tóng)作用的(de)结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴(bào)雷，多(duō)数(shù)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏(hóng)观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对(duì)今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品(pǐn)交易需求利多的(de)信心(xīn)不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次(cì)通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进(jìn)口量当年非典为什么神秘结束了也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带(dài)动(dòng)焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产(chǎn)量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开始呈偏(piān)弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将(jiāng)需求压(yā)力向原(yuán)材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价的(de)反弹(dàn)给出升水现货(huò)空间，买现卖(mài)期套利需求增加对(duì)现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全(quán)面(miàn)提(tí)涨(zhǎng)并成功(gōng)落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢(gāng)联公布(bù)的(de)铁水日产量依然(rán)维持(chí)接近(jìn)240万吨的(de)水平，在(zài)终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍(réng)将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致当年非典为什么神秘结束了期货(huò)和(hé)现(xiàn)货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)，这(zhè)也使得继续杀估值的(de)驱(qū)动明显减弱，而(ér)估(gū)值修复(fù)配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材(cái)需(xū)求依(yī)然乏(fá)力当年非典为什么神秘结束了，钢(gāng)厂复产将会再(zài)次(cì)加重其供(gōng)需压(yā)力(lì)，需求负反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期(qī)煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍(réng)将是板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力(lì)；二(èr)是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即(jí)便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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