在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理们并没有坐(zuò)等(děng)答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越(yuè)多的(de)专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多和做空的(de)对(duì)冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股(gǔ)票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对(duì)于(yú)只做多(duō)的(de)基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的(de)命运(yùn)取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明(míng)，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都(dōu)更受青圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基(jī)金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个(gè)月(yuè)增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者仓位(wèi)模型最能说明这(zh圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗è)种分(fēn)歧(qí)立场。德意(yì)志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大(dà)一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空(kōng)者(zhě)还警告(gào)称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济(jì)数据和企(qǐ)业(yè)财(cái)报也(yě)提振(zhèn)股(gǔ)市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财报季(jì)的(de)业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和(hé)衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而(ér)采取防御(yù)措(cuò)施，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防(fáng)御性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开(kāi)始(shǐ)。

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