北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的(de)互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能(néng)源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表示，他(tā)和芒(máng)格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电(diàn)在产业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们(men)只去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是(shì)否开新店。我和查(chá)理为了(le)把这个(gè)品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的(de)行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务(wù)，随(suí)着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视(shì)暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下应披(pī)露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认(rèn)为他(tā)们(men)已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国有关部门(mén)积极地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能解决(jué)的(de)问(wèn)题(tí)。我还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源(yuán)业务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中的占(zhàn)比超(chāo)过了(le)能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的权(quán)重都在增(zēng)加(jiā)。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什(shén)么是正确(què)的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企(qǐ)业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们(men)要么(me)放弃(qì)第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥(yōn早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称g)有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台(tái)积(jī)电是世界(jiè)范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年(nián)后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国(guó)的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你(nǐ)是(shì)否认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂(kuáng)热(rè)，致力于(yú)解决(jué)不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国(guó)的汽车公司还(hái)会面临来自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大(dà)的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去(qù)看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并(bìng)不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变人类的思(sī)维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会在相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的(de)改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯(bó)克(kè)希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行业的变革，全(quán)球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经(jīng)济(jì)后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法令的(de)规定，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致(zhì)世界(jiè)陷入(rù)混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的(de)后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统发(fā)生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做(zuò)了一(yī)件非常明(míng)智的事情，就是(shì)成(chéng)立联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求(qiú)的责(zé)任。他(tā)们改变了(le)很(hěn)多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问(wèn)题(tí)

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的(de)通(tōng)货(huò)膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不(bù)在美联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们(men)购买(mǎi)了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环境会(huì)变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种各样的(de)新(xīn)发明(míng)，但它(tā)需(xū)要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们(men)不知道会发生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情(qíng)况下(xià)，可能会发(fā)生(shēng)很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承(chéng)担(dān)的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来(lái)的(de)行为方(fāng)式(shì)，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循(xún)健全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做(zuò)别(bié)人做的一(yī)些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公(gōng)司(sī)修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何其(qí)他货(huò)币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多(duō)少数额的货(huò)币(bì)才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它(tā)失(shī)控。人们会(huì)对货币失去信心，他们(men)的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家技术(shù)公司，但在(zài)我们(men)看来，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需要做的(de)工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减少了前(qián)一年的(de)保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽(qì)车保险的(de)旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔是(shì)否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)从(cóng)来(lái)不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们(men)总是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买没有追索(suǒ)权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密(mì)切关注(zhù)这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方(fāng)面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投(tóu)资(zī)决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资或(huò)商业(yè)决定(dìng)时成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希(xī)尔的(de)所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益和(hé)超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满信(xìn)心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价(jià)格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人(rén)能像(xiàng)我(wǒ)们(men)一样(yàng)达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次(cì)发生。但问题是，我们(men)收购的(de)机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖(mài)掉的时(shí)候，我们(men)需(xū)要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股价(jià)稳步(bù)上涨。我们(men)有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出(chū)选择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学(xué)到的(de)是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我的工(gōng)作，当(dāng)然(rán)现在我还在位，格(gé)雷格的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情(qíng)。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最终决定的(de)那个(gè)人(rén)。未来(lái)我们还需(xū)要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其(qí)他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地(dì)位无可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总是会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本(běn)五大(dà)商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公(gōng)司的文化和历(lì)史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍(réng)能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾(gù)，并(bìng)且为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资本(běn)和大(dà)量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一(yī)样，成为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为(wèi)是一(yī)个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司(sī)都要(yào)多(duō)，也仍然可以在国家的(de)经济(jì)中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的运(yùn)营产(chǎn)生益(yì)处，如(rú)果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提(tí)升单(dān)股内(nèi)在价(jià)值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们(men)会(huì)成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的(de)路就清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并(bìng)不适(shì)合所有人。如果你想要你的(de)孩(hái)子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自的问题。早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称我年(nián)事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解(jiě)以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情(qíng)，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的(de)成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他(tā)们的成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在(zài)以后会很难(nán)更改，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气(qì)，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服(fú)力(lì)的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作(zuò)都是(shì)错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的(de)投(tóu)资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一(yī)直在畅(chàng)销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差不多第(dì)300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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