国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召(zhào)甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处an>开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救(jiù)助(zhù)协(xié)议以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可(kě)能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道(dào)，自美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公(gōng)布(bù)的内部审查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对(duì)于(yú)上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储(chǔ)负(fù)责(zé)金融业(yè)监管的(de)副(fù)主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未(wèi)能充分(fēn)认识(shí)到，随(suí)着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似(shì)乎导(dǎo)致(zhì)联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它(tā)们(men)阻碍(ài)了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的(de)数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范(fàn)围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却(què)显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关(guān)风险还(hái)被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查(chá)，适(shì)用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银行对(duì)利率(lǜ)流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的(de)银行(xíng)强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础上(shàng)提(tí)供给(gěi)州政府和(hé)符(fú)合条件的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布的数(shù)据(jù)再度(dù)印证了(le)美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可(kě)能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货(huò)日报(bào)记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加(jiā)上目前(qián)欧美银(yín)行信(xìn)用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存(cún)在(zài)，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年(nián)美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个(gè)人消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据(jù)持(chí)续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随(suí)着此前(qián)银行业危机的(de)爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意(yì)味着(zhe)进(jìn)行政策(cè)选择时不得不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观(guān)察措(cuò)辞调(diào)整变化(huà)情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在(zài)会(huì)后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于(yú)商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储是否会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目(mù)前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及经济(jì)风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未(wèi)来的(de)货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或(huò)者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是(shì)对(duì)于6月(yuè)及(jí)以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临(lín)较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯(àn)淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化(huà)”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格(gé)形(xíng)成(chéng)支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归(guī)波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息(xī)会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延(yán)续上(shàng)述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预(yù)计仍(réng)会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思(sī)路。而(ér)市场(chǎng)对于(yú)年内降息的(de)乐观预期(qī)的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属市(shì)场的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越(yuè)多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金(jīn)属(shǔ)形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预(yù)计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降息的(de)预(yù)期仍大(dà)幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基(jī)本面因素也(yě)多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议(yì)结(jié)果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资产的甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎(yíng)来(lái)更加明确的(de)方向性行情，可根据美联储议(yì)息(xī)会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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