在股(gǔ)市高点成立的(de)主动权益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因(yīn)。同时，他们也(yě)建议(yì)基(jī)金(jīn)公司要更加前瞻性布(bù)局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家(jiā)基金(jīn)公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基金的基金份额持(chí)有人数量(liàng)不(bù)满200人或者基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和信(xìn)息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债(zhài)混合(hé)型(xíng)基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两(liǎng)年多收益率-千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境4.3％，最千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级(jí)分(fēn)析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放日(rì)越(yuè)远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的(de)定开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月(yuè)份破(pò)净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的(de)定期(qī)开(kāi)放式(shì)基金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部分基金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂(guì)平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而(ér)言，权(quán)益市场高点时基金发(fā)行相对容(róng)易，而且规(guī)模(mó)也容易做大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市(shì)就容易(yì)出现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基(jī)金公司(sī)而言(yán)，在市(shì)场高(gāo)点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资(zī)者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构(gòu)负责人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格(gé)轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产品未来的(de)超额收益(yì)。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规(guī)模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资者的心态会(huì)受到(dào)一定程度的(de)影响，甚至可能(néng)打击投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升的(de)话(huà)，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一(yī)是(shì)要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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