国内“五一(yī)”假期(qī)来(lái)了(le)，但海外市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国(guó)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下来(lái)的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联储的(de)官员(yuán)正在与其他银行进行(xíng)协(xié)调(diào)会(huì)议，为(wèi)第一共(gòng)和银行(xíng)制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不堪一(yī)击。他(tā)们(men)的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美(měi)联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联(lián)储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时(shí)的(de)金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前(qián)累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是(shì)其(qí)他银行(xíng)的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的(de)资本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和(hé)风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制股票(piào)回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间(jiān)受(shòu)严(yán)重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本(běn)分担的(de)基础上提供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私(sī)人(rén)非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品(pǐn)实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的(de)数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布(bù)的(de)数据再(zài)度(dù)印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷>

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据(jù)显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看(kàn)，他(tā)认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美(měi)国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的(de)尾(wěi)部效(xiào)应(yīng)持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观(gu德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷ān)贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的(de)一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及(jí)一(yī)季度经济的(de)回落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币(bì)政策以及银行(xíng)业危(wēi)机(jī)引发的信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前(qián)金融以及经济(jì)风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短(duǎn)期(qī)风险还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引起市(shì)场(chǎng)较大(dà)波(bō)动(dòng)，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意(yì)外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外(wài)下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一(yī)定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行(xíng)强化黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差(chà)，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人(rén)数还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的(de)阈(yù)值区(qū)间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于(yú)年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易(yì)结算体系(xì)下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属(shǔ)获(huò)得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险带来的(de)避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的(de)加(jiā)息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联(lián)储的(de)官方预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力(lì)下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等(děng)重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题(tí)悬而(ér)未决，投资(zī)者(zhě)要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这一(yī)关键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节(jié)后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)给(gěi)出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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