近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部(bù)分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个(gè)月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需(xū)求利(lì)多的信(xìn)心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤(méi)3月份的(de)进口量(liàng)也(yě)出现较大(dà)增(zēng)长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释放削弱(ruò)了(le)国内煤企的(de)议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不(bù)断(duàn)走高(gāo)的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的(de)房屋(wū)新(xīn)开工、施工面积同(tóng)比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内(nèi)产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂反弹(dàn)后开始加速回(huí)落(luò)。另外，下肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的游钢材(cái)需求表现不及预期，钢(gāng)价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将(jiāng)需求压力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的(de)双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹(dàn)给出(chū)升水现货空(kōng)间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概(gài)率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要(yào)原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省(shěng)焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈(yíng)利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本(běn)和(hé)焦(jiāo)化(huà)利(lì)润会因为(wèi)地区(qū)、设备区别而(ér)存在很大(d肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的à)差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济(jì)性一般(bān)，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现(xiàn)大幅(fú)亏损或(huò)需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取(qǔ)低原(yuán)料库(kù)存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处(chù)于往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极(jí)性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不(bù)过(guò)焦企也处(chù)于主动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日(rì)产量依然维持(chí)接近(jìn)240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企稳(wěn)，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格(gé)形成(chéng)压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈(liè)，预(yù)计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在估(gū)值(zhí)回升后仍将是板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压(yā)力(lì)；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概(gài)率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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