周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的(de)理(lǐ)性操作模式，在(zài)股市大幅下(xià)挫的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流(liú)入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资(zī)金看(kàn)好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多(duō)家(jiā)机(jī)构(gòu)仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交(jiāo)均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易(yì)日(rì)，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等产品，净流入(rù)资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300全部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获(huò)了(le)不(bù)错的(de)回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行(xíng)的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为(wèi)资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净(jìng)买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回(huí)调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资(zī)逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍(réng)然有资金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基(jī)金经理表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但耐(nài)用品复(fù)苏的空间受限(xiàn)、出口下行及(jí)地(dì)产(chǎn)销售恢(huī)复(fù)疲(pí)软将驱动市场展现出更多结构性机会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒(chǎo)作热(rè)度(dù)回落，波动率偏高的(de)情况(kuàng)下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个(gè)市(shì)场的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家公募(mù)机(jī)构分析(xī)，由于近日(rì)以游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度(dù)有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会(huì)长期关(guān)注(zhù)数字(zì)化对生产力的提升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网和传媒(méi)等调整下(xià)来的行(xíng)业，可能会继(jì)续(xù)受到了(le)资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金青睐，可(kě)能(néng)与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌。前期(qī)部(bù)分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金(jīn)认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特(tè)估”或(huò)有望(wàng)引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本(běn)面(miàn)支撑的低(dī)估值(zhí)央(yāng)企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部分(fēn)底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。而(ér)在这种大幅低(dī)估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值(zhí)修(xiū)复(fù)成为了可能。虽然(rán)经(jīng)过前(qián)期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整(zhěng)体大(dà)金融当(dāng)前估(gū)值仍旧处于(yú)中低水平，部(bù)分个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)仍具吸引力

　　在大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资金超出(chū)净流出(chū)资金。但也(yě)有(yǒu)部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外(wài)指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多只产品，单日(rì)净流出(chū)资(zī)金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短暂净(jìng)流(liú)出现象，华(huá)夏(xià)、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗，也在(zài)单(dān)日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公(gōng)募机(jī)构评价，基(jī)建板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长期(qī)看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的(de)整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价净流出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披(pī)露，非银金融业绩(jì)超预(yù)期，证券(quàn)板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备(bèi)付(fù)金缴纳比例(lì)机制引入，证(zhèng)券公司(sī)保证金比例(lì)下调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有(yǒu)望持续(xù)修复(fù)。保险板块一季报净利润超预期(qī)，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实(shí)现(xiàn)了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有望(wàng)维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有(yǒu)望(wàng)将促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因(yīn)素影响，预计今年二季度(dù)电力消费增速将有望回升(shēng)。在电(diàn)力市(shì)场化改革的(de)持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服务市(shì)场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价等机(jī)制或有(yǒu)望出台。

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