尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和(hé)电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业镇关西是谁，镇关西是谁打死的趋势，一季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露(lù)结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI镇关西是谁，镇关西是谁打死的+/数字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加(jiā)和(hé)产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同(tóng)样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋(qū)势明确(què)，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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