5月10日(rì)，有消(xiāo)息称部分银行相关(guān)部门收到《关(guān)于调整协定(dìng)存款及通知存款自律上限的通知(zhī)》，四(sì)大国(guó)有银行(xíng)协(xié)定(dìng)存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限的下调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多是对公业务(wù)，而通(tōng)知存款(kuǎn)则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限拟下(xià)调的背景、影(yǐng)响，后续货币政策(cè)走向(xiàng)等，记(jì)者采访了招商基金研究部首(shǒu)席经济学家李(lǐ)湛、长城(chéng)基金总经理助理兼现金管理部(bù)总经理邹德立(lì)、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基(jī)金、光大保德信基(jī)金、德邦(bāng)基金等公募(mù)基金公司及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调(diào)降更多是出于推进利率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本(běn)；同时本次凝神静气的意思，凝神静气的意思解释降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行。预计(jì)下半(bàn)年(nián)货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是(shì)出(chū)于(yú)推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立(lì)了(le)存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自(zì)律(lǜ)机制成(chéng)员银行参(cān)考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行(xíng)陆(lù)续跟进(jìn)下调(diào)存款利率。今年(nián)4月市场利率定(dìng)价自(zì)律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指标中引(yǐn)入(rù)了(le)存款定价(jià)惩罚(fá)措施。而(ér)此前4月部分中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、农商(shāng)行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是在利(lì)率市场化(huà)改革推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息(xī)差不断下行。在资产端定价压力较大(dà)且(qiě)存款(kuǎn)持续高(gāo)增的情况下，压降存款成本成为改善息(xī)差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行(xíng)贷款向企业固定资(zī)产投(tóu)资传导(dǎo)较弱，下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限有利于(yú)对(duì)公客户(hù)留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年(nián)来市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，实体经济综合融资成本不断下(xià)降(jiàng)，银(yín)行(xíng)资(zī)产端收益下降较为明(míng)显；第二(èr)，银行整(zhěng)体净息差持续(xù)走低，银行利润空间压(yā)缩明(míng)显；第三，企业(yè)和居民(mín)风险偏好大幅下(xià)降导(dǎo)致存(cún)款增(zēng)长(zhǎng)比较明显，存款市场供需关系发生(shēng)了变化(huà)，降(jiàng)低了银行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款和通(tōng)知存款介于活(huó)期与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存款与定期存款利(lì)率进行(xíng)了几轮调(diào)整，本次将协定存款与通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行(xíng)从(cóng)自身(shēn)经(jīng)营情况考虑(lǜ)，顺应(yīng)市(shì)场趋势，通过自律机制(zhì)协调(diào)调降负债(zhài)成本(běn)，有(yǒu)利于提升(shēng)银(yín)行放贷意(yì)愿(yuàn)，抑制(zhì)资(zī)金脱实向虚，更(gèng)好的落(luò)实央行宽信(xìn)用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中国的存款利(lì)率(lǜ)管(guǎn)控为上限(xiàn)管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率则为(wèi)下限管控，近年来(lái)贷款利率(lǜ)下限管(guǎn)控(kòng)彻底(dǐ)取消。存(cún)款利(lì)率定价方式(shì)的改变也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利率自律机制建(jiàn)立(lì)以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大(dà)规模存款利率下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)大行和股份行参与，今年以来的调整更多(duō)是延续去(qù)年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率下(xià)调(diào)，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由(yóu)原来的激励(lì)为主(zhǔ)引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行存款利(lì)率补降(jiàng)的(de)进(jìn)度。就今年的经济(jì)背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复(fù)存在波折。目(mù)前居民(mín)超额储蓄(xù)高(gāo)增，实体融资(zī)需求有限，银行(xíng)存款增(zēng)加(jiā)，降低存款(kuǎn)利(lì)率可以引导减少信贷套(tào)利，助(zhù)力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断压缩，银(yín)行经营压(yā)力(lì)增大，调整存(cún)款成本(běn)成为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银行的(de)活(huó)期类存款收益，延续近期银行存款利率调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋(qū)势(shì)，特别是中小行高(gāo)息揽储的成本(běn)压力(lì)；另(lìng)一(yī)方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率调降都集中(zhōng)在(zài)活期(qī)和(hé)定(dìng)期存款，实际(jì)上忽(hū)略(lüè)了这些介于活(huó)期和定期存款之间的存款(kuǎn)的利(lì)率调整，当下有必要(yào)一次(cì)性调整通(tōng)知(zhī)存款和协定存款利率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季度净(jìng)息(xī)差水平均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市(shì)银行整体(tǐ)净息(xī)差(chà)由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以有(yǒu)效(xiào)降低银行负债成(chéng)本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居(jū)民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期(qī)贷款同比多(duō)增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一(yī)步(bù)观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存(cún)款利率，2023年银行息差(chà)压(yā)力增大，控制存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银行或有动力持续主动(dòng)下调存款利率。长期来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。因此(cǐ)银(yín)行降息(xī)潮可能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的(de)降息潮(cháo)不仅仅集中在银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发(fā)达地区(qū)地方债发行利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较好的发债主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率的方(fāng)向仍是(shì)由实体经(jīng)济资金(jīn)供(gōng)需(xū)决定(dìng)的(de)，而央(yāng)行的政策利率、基准利(lì)率在一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一方面也代表(biǎo)着政(zhèng)策意愿强调(d凝神静气的意思，凝神静气的意思解释iào)信号意义的作用。今年是真正疫(yì)后复苏的第(dì)一年(nián)，我(wǒ)们仍面临(lín)内生动力不强(qiáng)需求不足的情况，央行已经通过降准以及结(jié)构性货币政策等多(duō)项(xiàng)举措(cuò)给予了实体经(jīng)济所(suǒ)需的一定的资金投放支(zhī)持(chí)，有效降低了实体综合融资成(chéng)本，后(hòu)续需要财政政策(cè)产业政策等配套政(zhèng)策继续(xù)激活内生动力(lì)扭(niǔ)转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央(yāng)行(xíng)需要(yào)观察(chá)跟(gēn)踪经济运(yùn)行情况，短期(qī)调整政策(cè)利(lì)率(lǜ)的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故(gù)从(cóng)银行(xíng)资(zī)产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率(lǜ)或仍(réng)维(wéi)持低位(wèi)，后(hòu)续是否(fǒu)进一步下调要看(kàn)实体(tǐ)经济(jì)复苏(sū)的情况。银行负债端，存款基(jī)准利率下(xià)调的概率不大，而(ér)存款利(lì)率上限的调(diào)整空间(jiān)仍存在(zài)，而是否进一(yī)步下调要看(kàn)银(yín)行(xíng)自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存(cún)款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调(diào)整(zhěng)机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情(qíng)况作为合格审慎(shèn)评估(gū)的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存(cún)款利率下行，稳(wěn)定(dìng)商业银行净息差进而保持贷款利率(lǜ)维持低位或继续(xù)下行(xíng)，最终有利于社(shè)会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的金融数(shù)据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求边(biān)际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续(xù)下(xià)行，银行间利率下(xià)行，叠加(jiā)银行(xíng)存款定价下调，4月社(shè)融信贷低于(yú)预期(qī)，国(guó)内(nèi)降息预期被进一步(bù)强化。海外来(lái)看，全球(qiú)经济进入衰退周期(qī)，加息周期基本结束(shù)，后续有望逐步迎(yíng)来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型(xíng)商业银(yín)行和股份制(zhì)商(shāng)业银行的定期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大势(shì)所趋(qū)。一(yī)方面，银行(xíng)仍(réng)有(yǒu)净息(xī)差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压(yā)力(lì)加剧明显，监(jiān)管层面有动力(lì)去(qù)持续推动存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范围(wéi)，增加银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另(lìng)一(yī)方面，居(jū)民避险需求仍在，存款持续(xù)高增，在揽储压(yā)力不大的基础上，银行自身也有动力去下调(diào)存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)有哪(nǎ)些(xiē)政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：一方(fāng)面银行(xíng)息(xī)差(chà)压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策(cè)调整有望带(dài)动中小银(yín)行主动跟随下调存款利率。另一方(fāng)面(miàn)，由于此前经济下(xià)行(xíng)影响，投资者悲(bēi)观预期被放大，大量资金集中在(zài)银(yín)行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存款利率下调也有望(wàng)带动存款资金的释(shì)放(fàng)，盘活市场流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调降(jiàng)通知(zhī)释放了(le)以下(xià)信号：①减轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导(dǎo)银行的(de)对公活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产(chǎn)端(duān)让利压力趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将合理修(xiū)复，有利于(yú)增(zēng)强银(yín)行内生资本(běn)补充能力；②减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来(lái)看，本(běn)次下调对市场的(de)影响集中在以下两点(diǎn)：①规(guī)范银行的协定存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和通知存(cún)款定价(jià)过(guò)高，会对(duì)遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行产生(shēng)揽储冲(chōng)击。本次(cì)上限下调后会(huì)普遍(biàn)降低(dī)中小行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利(lì)率(lǜ)，减少中小银(yín)行(xíng)间揽储恶(è)意竞争，而对(duì)股份(fèn)行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率(lǜ)下行仍(réng)有(yǒu)空(kōng)间。市(shì)场降(jiàng)息预(yù)期(qī)升温，但大概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上限，主要影(yǐng)响对公客(kè)户在商(shāng)业银行的(de)活期类存(cún)款收(shōu)益，使得对(duì)公客户活期(qī)存款收(shōu)益向(xiàng)对私客(kè)户看齐(qí)，一方(fāng)面有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导超(chāo)额(é)储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于(yú)银(yín)行，存(cún)款利率自律上(shàng)限(xiàn)调整(zhěng)降低(dī)了(le)银行(xíng)负债成本，目前上(shàng)市银(yín)行协(xié)定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限(xiàn)后，预(yù)计行业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面可以限制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特别是(shì)降低银(yín)行对公活期存款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端(duān)成本的下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进(jìn)一步打开了资产端收(shōu)益率下行(xíng)的(de)空间，或(huò)带动债券收益率(lǜ)不(bù)断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率(lǜ)是否(fǒu)还(hái)有进一步(bù)下降的空间(jiān)？对股债(zhài)市场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款和(hé)存款利率的非对称下行使得商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下(xià)限，经营压力倒逼(bī)存款利率有进(jìn)一步调降的预期(qī)。一方面(miàn)，为支持(chí)实(shí)体经济(jì)，政(zhèng)策导(dǎo)向下(xià)贷款加权(quán)平均(jūn)利率创有统(tǒng)计(jì)以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月金融机构人(rén)民币(bì)贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行(xíng)在存款市(shì)场上(shàng)的竞争(zhēng)类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考(kǎo)核压力(lì)使(shǐ)得各行(xíng)下调存款利(lì)率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上(shàng)市银行(xíng)存(cún)量(liàng)存(cún)款(kuǎn)平(píng)均成本率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调(diào)降预(yù)期，有利于降(jiàng)低全(quán)社会无(wú)风险收(shōu)益率，利多永续经(jīng)营(yíng)性(xìng)质的票息(xī)资产，比如利(lì)率债、稳(wěn)定股息(xī)率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势(shì)和空间(jiān)。从银行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息(xī)差压力，这使(shǐ)得(dé)控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额(é)储(chǔ)蓄高增、企业(yè)存款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去(qù)持续推动(dòng)存款利率下(xià)降(jiàng)，促(cù)进存款流向(xiàng)消费和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带(dài)动流动性继续进入债市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是中短期信用债(zhài)利率仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏较强，流动性(xìng)也有可能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价(jià)格(gé)战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上(shàng)行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大，中小(xiǎo)银行或(huò)有动力(lì)主(zhǔ)动跟(gēn)进下(xià)调存款利率(lǜ)。长期来看，有望(wàng)带动存款利率整体下行。现(xiàn)实(shí)中，存款利率降低(dī)有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来(lái)看，是否意(yì)味着货币政策进一步(bù)宽松？货币政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行(xíng)报告以及2023年一(yī)季(jì)度货(huò)政(zhèng)例会均(jūn)表明当前货币政策基调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上(shàng)强调“着力支持扩大内(nèi)需，为(wèi)实体(tǐ)经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利率仍有下行空(kōng)间(jiān)，但这(zhè)一调降是针对银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限，而(ér)非(fēi)直(zhí)接(jiē)调降挂(guà)牌(pái)存款利率，存款利率下调(diào)并不等于政(zhèng)策利率就必须(xū)进行对等下调，市场不应视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前(qián)利率环境下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋(dài)子(zi)？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投(tóu)资工(gōng)具应该兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全(quán)性(xìng)。在存款利率下降(jiàng)的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收类(lèi)基金在具一定流动性的(de)同时，相较活期存款和相(xiāng)当部分(fēn)的(de)银行理(lǐ)财产品，具有一(yī)定的超额(é)收(shōu)益(yì)，是风(fēng)险偏好较低和(hé)风(fēng)险偏好适中投(tóu)资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初(chū)以来，债(zhài)券市(shì)场利率整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从绝对利率水平(píng)还是从(cóng)信用利差(chà)，都回到(dào)了较低历史(shǐ)分位数水平，虽(suī)然债市(shì)多(duō)头环(huán)境仍未改(gǎi)变，但(dàn)一致(zhì)预(yù)期(qī)导致行情走(zǒu)的比较(jiào)迅速，市场进(jìn)一(yī)步盈利(lì)空间被压缩，若看不到央行货币政策(cè)增量政策，后续(xù)或进入(rù)震荡环境(jìng)，而(ér)存(cún)量博弈交易(yì)下也可能会放大市场(chǎng)波(bō)动(dòng)。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防(fáng)守类型的产品，规避市场波(bō)动，例如货(huò)币基金，而短债(zhài)基金中要选择久期短流动性好、历(lì)史(shǐ)回撤(chè)控制好(hǎo)的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随着经(jīng)济高频数据的弱化趋(qū)势显现(xiàn)，且4月(yuè)底政治局会议(yì)从(cóng)疫情后稳(wěn)增长转向中长期调结(jié)构，政策发(fā)力预期(qī)下降，市场(chǎng)对经济(jì)的“弱(ruò)复苏(sū)”预期进一步强(qiáng)化，因此(cǐ)股票市场也(yě)进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环(huán)境下，建议关注行业估值水平较(jiào)低，高股息(xī)的个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目前面临低利率环境，需要我们识(shí)别金融(róng)陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能(néng)保本的所谓(wèi)理财产品。对普通投资者(zhě)而言，如果不具备(bèi)相关专业知(zhī)识，可以选择(zé)把投资(zī)理(lǐ)财交给少数专业的(de)人(rén)来(lái)做，让优(yōu)秀(xiù)的基金(jīn)经理管(guǎn)理自(zì)己的钱(qián)袋子。具备一定投资(zī)能力和风控能力的(de)人士可通(tōng)过(guò)理财和(hé)投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做(zuò)好风控，选择(zé)适合(hé)自己(jǐ)风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：随着存款利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收(shōu)益(yì)下降(jiàng)，为保持资金(jīn)保值(zhí)增(zēng)值，投资者在评(píng)估自身风险承(chéng)受能力后可(kě)适当考虑公募货币基金、公(gōng)募中(zhōng)短债基金、商业银(yín)行现金(jīn)管理类产品等风险(xiǎn)等(děng)级(jí)较低、支取相对灵活(huó)的产品。

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