在华(huá)尔(ěr)街经(jīng)济学家(jiā)和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济(jì)是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷时(shí)期被视(shì)为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的对(duì)冲(chōng)基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的(de)基金经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏(fú))的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股从去(qù)年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年(nián)低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏(piān)好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人(rén)们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人(rén)我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的(d我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的e)是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波(bō)动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德(dé)意(yì)志(zhì)银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一(yī)部分归因(yīn)于那(nà)些对价格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者(zhě)，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的(de)抛(pāo)售可能会(huì)促使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在本(běn)财报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联(lián)储官员也(yě)预测(cè)今(jīn)年晚些时(shí)候会(huì)出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直(zhí)到真正的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性股票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)的经(jīng)济学家预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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