财联(lián)社记者(zhě)近期从行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部(bù)分银(yín)行出现(xiàn)了贷款最优惠(huì)利率与(yǔ)同(tóng)期理财(cái)收(shōu)益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷(dài)最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都是放商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级不出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部(bù)一家大型城商(shāng)行相(xiāng)关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个(gè)案(àn)。4月(yuè)26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷(dài)款利率(lǜ)水(shuǐ)平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标(biāo)准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财(cái)产品，环比(bǐ)增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭(bì)式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行(xíng)理财子负(fù)责人对财联社(shè)记者表(biǎo)示(shì)，正常情况下贷(dài)款利率要高(gāo)于(yú)理财(cái)收益，否则会形(xíng)成套利(lì)空间。近期出现的收益率倒挂的情(qíng)况(kuàng)的(de)确多(duō)年来少见。这种情况(kuàng)本质上反映实体经济需求不足，资金可能在(zài)金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的(de)贷(dài)款利率VS走高(gāo)的理财收(shōu)益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国(guó)际司司长金(jīn)中夏对(duì)外表示，人民(mín)银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务(wù)院决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳外(wài)贸工作(zuò)。首先是降低(dī)实(shí)体经济融(róng)资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权平均利(lì)率同比下降了34个(gè)基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历(lì)史(shǐ)上是比较低的(de)水(shuǐ)平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央(yāng)行一季度金融统计(jì)数据发布会上公布的数据(jù)显示，3月份(fèn)银行体系(xì)新发企业贷(dài)加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率水平，并没有考虑区域差异。财(cái)联社记者注意到(dào)，在部分资(zī)金充裕的一线城市(shì)利(lì)率水平下(xià)沉更快，比如央行营管部早在(zài)2月(yuè)份即(jí)表示，去年12月份，北京地(dì)区新发放(fàng)企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认为，一季(jì)度的(de)贷款需(xū)求非常好，央行今年一季度公布的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来(lái)的最高值。但(dàn)最近(jìn)贷款需求有下降趋势，如(rú)近期票据转贴(tiē)现利率下(xià)降，表(biǎo)示银行贷款需求较差，需要购买票据来(lái)填(tián)充(chōng)贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的(de)不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季(jì)度理财(cái)市场(chǎng)的收益率却在节节(jié)回(huí)升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市场存(cún)续理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财(cái)公司存续开(kāi)放式固(gù)收类理财产(chǎn)品（不含现(xiàn)金管理类(lèi)产品(pǐn)）的近1个月年化收益率的平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金(jīn)固(gù)收最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式(shì)理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去年12月水平(píng)；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票、存单利差(chà)走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新(xīn)发理财(cái)产品收益率相(xiāng)比，当前(qián)银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市(shì)场新(xīn)发理财(cái)产品中，开(kāi)放式产品平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出(chū)现空转套利可能

　　多位(wèi)受访(fǎng)金(jīn)融行业人士对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和(hé)理财收(shōu)益率之(zhī)间(jiān)出(chū)现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情(qíng)况。部分人士认为(wèi)，应该警(jǐng)惕当(dāng)前非对称利率政策之下，贷款、存(cún)款(kuǎn)和金融市(shì)场之(zhī)间出现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘银平对(duì)财(cái)联社记者表示，理财产品(pǐn)收益率超过银(yín)行贷款利率，可能会给部分客户钻(zuān)空子的机会(huì)，从银行那里获(huò)取的低息贷款没(méi)有投入实(shí)际经营，而是(shì)拿去购(gòu)买收益率更(gèng)高的理(lǐ)财产品，导致资(zī)金(jīn)空转，前几(jǐ)年结构性存(cún)款市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基准不代表(biǎo)实际收(shōu)益率(lǜ)，净值是不断波动(dòng)的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产品向(xiàng)净值(zhí)化转(zhuǎn)型(xíng)之(zhī)后(hòu)对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发(fā)展实验室主任曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财收益与金融市场利(lì)率相对应，出现(xiàn)倒挂(guà)的(de)情况主要是(shì)即期的贷款利(lì)率与发行当期定(dìng)价的理财收益率(lǜ)的差异，在市(shì)场利率(lǜ)快速下行的时容易(yì)出现这种收(shōu)益率不同步(bù)的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率继续下(xià)行，商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级strong>意(yì)味着当期发行的理财产品的(de)收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一(yī)段时间的理财产品收益率会进入下行通道(dào)。

　　这(zhè)一判(pàn)断得到银行(xíng)业(yè)内(nèi)人士的认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行广州分(fēn)行负(fù)责人对财联社表示，该行已经关注到理财收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与(yǔ)贷(dài)款利(lì)率差距过(guò)大必(bì)然引发(fā)资金空转套利，这与货币(bì)政策(cè)初(chū)衷不符。估(gū)计下一步理财产(chǎn)品收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财(cái)子负责(zé)人(rén)对(duì)财(cái)联社记者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理财(cái)产品底层(céng)资产大多数为债券，而债(zhài)券市(shì)场发行人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信(xìn)用(yòng)等级比大型企业要(yào)低，所以个(gè)贷的定价理(lǐ)论上(shàng)要(yào)比(bǐ)理(lǐ)财收益(yì)率高才对。现(xiàn)在出(chū)现个贷定价(jià)和理财产品持平，甚(shèn)至出现倒(dào)挂，这只能说明个人(rén)部(bù)门(mén)当前的信贷需求(qiú)不(bù)足，没有(yǒu)什么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致资金(jīn)空转，这也(yě)是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定(dìng)价(jià)持续下行未(wèi)来(lái)新发理财产品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)也会回落。“市场(chǎng)对(duì)利率(lǜ)走势的预期是一致的，新发的收益率未来会(huì)下来(lái)，近期整体的(de)趋势也(yě)是(shì)这(zhè)样(yàng)。一些存量的产(chǎn)品年(nián)化收益率(lǜ)近(jìn)期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层(céng)资产是去年利率高位时候拿(ná)的，在利率走低预(yù)期(qī)下，其净值表现就(jiù)会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率进(jìn)一步下行(xíng)

　　受访银行人(rén)士(shì)对财联社记(jì)者(zhě)称，当(dāng)前(qián)贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断出(chū)手规范(fàn)存(cún)款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部(bù)地区大型(xíng)城商行负责人对记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，在贷款定价上不(bù)去的(de)情况下，未(wèi)来存款利率持续(xù)下行应该是大趋势(shì)，否则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄(xù)又多，之(zhī)前理财波动的影(yǐng)响还没完(wán)全(quán)消除，很多客户的(de)资(zī)金还没有出(chū)来，都压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一(yī)旦第二季度贷(dài)款需求走弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显示，截至3月(yuè)末(mò)，该行(xíng)净(jìng)利(lì)息收益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最(zuì)新(xīn)研(yán)报(bào)认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期(qī)”存款(kuǎn)是重要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后续(xù)对(duì)于存(cún)款定(dìng)价自律管理(lǐ)的手段包括但(dàn)不(bù)限(xiàn)于以下三个(gè)方(fāng)面(miàn)。首先，协定存款、通(tōng)知存款等创新类活期存款有可能将纳(nà)入自律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶段，对(duì)核(hé)心定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类活(huó)期(qī)”存款(kuǎn)缺少政策(cè)指引，未来或(huò)将对这类(lèi)产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套(tào)壳协议存款需继续纠正；最(zuì)后，期权(quán)价值过低(dī)的“假”结构(gòu)性存款仍(réng)须规范，后续或将(jiāng)结(jié)构性存款(kuǎn)的(de)（保(bǎo)底收益+期权价(jià)值）合计(jì)同时纳(nà)入自律机制上限(xiàn)，进一(yī)步(bù)压降结构性存(cún)款(kuǎn)利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全(quán)部企业(yè)活期存(cún)款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水(shuǐ)平(píng)，则(zé)上市(shì)银(yín)行企业活期(qī)存款成本(běn)率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上市银行(xíng)营收增速2.3pct。