金(jīn)融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于(yú)何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的(de)私募(mù)股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提(tí)供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的(de)次高(gāo)端白酒产品的(de)中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按(àn)2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中国第(dì)四(sì)大民营(yíng)白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率也超(chāo)过(guò)了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐步(bù)增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称大部分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针对(duì)其产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的(de)一个普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华(huá)联集(jí)团工作。此后四明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了年，他升至新华联(lián)集(jí)团(tuán)董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销商的日(rì)子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来(lái)米卢担(dān)任金六(liù)福(fú)形象代言(yán)人(rén)。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广(guǎng)告(gào)轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个(gè)产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖(táng)酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的(de)内卷时代，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消(xiāo明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了)化，区域酒借助消费(fèi)恢(huī)复较(jiào)快。高端(duān)的恢(huī)复没(méi)有看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一是产区和(hé)供需的(de)矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分(fēn)劳动人(rén)口(kǒu)从(cóng)农(nóng)村(cūn)转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升(shēng)级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前(qián)和(hé)节后的(de)终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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