如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年(nián)以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越(yuè)多(duō)的业内人士(shì)开(kāi)始注意到(dào)这一(yī)全球第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对日股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年最大规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似(shì)乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已(yǐ)受到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日(rì)本。这些海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力(lì)就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的(de)财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而(ér)美国(guó)的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实的(de)底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的(de)回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定的(de)态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其(qí)大(dà)规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合(hé)作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司(sī)治(zhì)理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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