在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而(ér)投资公用事业和(hé)基(jī)本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据(润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素jù)显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御(yù)性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们相信(xìn)美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持续看(kàn)空股市。在(zài)美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时(shí)候都(dōu)更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于(yú)图表信号(hào)配(pèi)置资(zī)产的(de)计算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场波(bō)动性下降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性资金管理公司近(jìn)几个月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹是不可持(chí)续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制(zhì)量化基金(jīn)的(de)需求润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济(jì)数据和企业财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本(běn)财报(bào)季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联(lián)储官(guān)员也预测(cè)今年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济(jì)衰退(tuì)到来(lái)，防御(yù)性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们(men)的(de)领先地(dì)位通(tōng)常会在(zài)下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第(dì)三(sān)季度开始。

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