近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在(zài)一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资(zī)者的(de)偏(piān)好。从份额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期(qī)货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持(chí)续下(xià)行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求更(牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质gèng)是(shì)雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白(bái)银在初(chū)期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调(diào)整，在牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质三月份又(yòu)很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及(jí)美联储加息预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高(gāo)的波动性(xìng)。后期则(zé)主要(yào)是欧(ōu)美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系(xì)的(de)流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或(huò)还(hái)有一次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一步(bù)提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑到白(bái)银的(de)高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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