调(diào)油(yóu)逻辑提振成(chéng)本价(jià)格(gé)，从(cóng)而能够(gòu)推升芳烃价(jià)格，去年二(èr)季度芳烃(tīng)市场的热度之高也正(zhèng)是由这个逻(luó)辑主导。然而，今(jīn)年与(yǔ)去(qù)年的步调明显不一。期货(huò)日(rì)报记者观察到，同(tóng)为芳烃品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯(xī)期货盘面已连续出现了9连跌，从走势上(shàng)来看，两品(pǐn)种的(de)表现远(yuǎn)超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元(yuán)/吨，较4月(yuè)17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在于两(liǎng)方面(miàn)，一(yī)方面(miàn)由于近期原油大跌(diē)，另一方(fāng)面近期成品(pǐn)油(yóu)裂(liè)差下跌。”一德期货分析(xī)师郑(zhèng)邮飞(fēi)表示，由于欧美的(de)滞涨格局，以及(jí)美国的加息预期，需求(qiú)羸弱，市场(chǎng)对于衰(shuāi)退的预期再起。而原(yuán)油供应端(duān)的OPEC+减产(chǎn)还没有(yǒu)落(luò)地(dì)，原油近期回补前期缺口后(hòu)继续下行，对于化工特(tè)别(bié)是与之相关(guān)性相对较强的PTA形成成(chéng)本(běn)塌陷。成品油裂差方(fāng)面(miàn)，近(jìn)期(qī)美国汽(qì)柴油(yóu)裂差出现下滑，同时美国汽油库存在4月份去(qù)库(kù)速(sù)率减(jiǎn)缓，使得市场(chǎng)对(duì)于美(měi)国调油需求的预(yù)期边际(jì)弱(ruò)化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访(fǎng)中，记(jì)者了(le)解到(dào)，美国夏油对于(yú)辛烷(wán)值(zhí)的(de)需求支撑起了芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但(dàn)与去(qù)年(nián)同(tóng)期相比，今年芳烃市场走势相对偏弱，且去(qù)年调油逻辑发生的(de)时间(jiān)在5月发酵、6月初达(dá)到顶峰，今年调油逻辑是在汽油(yóu)旺(wàng)季到来(lái)之前。

　　物产中大期货能化组组长(zhǎng)谢(xiè)雯表示，发生这(zhè)一现象的原(yuán)因(yīn)更多是始(shǐ)于路径依赖，去年极端的调油行情使得市场(chǎng)预(yù)期今(jīn)年调油逻辑发(fā)生(shēng)的概率(lǜ)仍较大，调油商提前准(zhǔn)备原料运往美国(guó)。

　　在她看来，去年调油逻(luó)辑是(shì)调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚(yà)价差大(dà)幅拉升；今(jīn)年的调油带来芳烃美亚(yà)价差(chà)处于往年同期高(gāo)位，但(dàn)当前美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进(jìn)一(yī)步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉(sù)记者，今年芳烃调(diào)油逻辑与去年(nián)在(zài)细节与节奏上又有(yǒu)差异，主要(yào)体现在(zài)去年5—6份的行(xíng)情是(shì)“脉冲式”的，当时市场对于(yú)美国高辛烷值调油料(liào)的短缺(quē)没有(yǒu)提早(zǎo)预期(qī)，导致旺季(jì)来临后行情一触即发，而经历过去年的大幅波动，随后(hòu)调(diào)油商对(duì)于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的(de)美亚价(jià)差一直保持相对高位，给(gěi)亚洲芳(fāng)烃流向(xiàng)美国创造套利空间，同时(shí)我(wǒ)们从去年四季度至今(jīn)韩(hán)国出口(kǒu)美(měi)国(guó)芳烃的数(shù)量保持相对高(gāo)位可(kě)以(yǐ)一窥究竟。叠加今年(nián)4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的检修预(yù)期，今(jīn)年市场的调油逻辑在3月份就启动，提早(zǎo)并迅速将芳(fāng)烃(tīng)估值打上(shàng)去，PTA价格也在3月(yuè)中旬开始(shǐ)启动，这明显早于去年(nián)。但我(wǒ)们也看(kàn)到(dào)了PXN在3月(yuè)下旬后就处于高位徘徊的状(zhuàng)态，意味着调油逻辑已(yǐ)经(jīng)在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对(duì)此(cǐ)，华(huá)融融(róng)达期货分析师韩冰(bīng)冰表示，今年(nián)和(hé)去(qù)年芳烃走势(shì)存在(zài)着(zhe)节(jié)奏的差异(yì)，去年5月(yuè)份是是炒作调油需求的主要时(shí)期，而今年市场提前到3月就开(kāi)始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰(bīng)介绍，今年调油逻辑(jí)应该(gāi)不(bù)及去年。“去年(nián)受俄(é)乌冲突影响，欧美地区成品油供(gōng)需突然变(biàn)得紧张，油品裂解(jiě)利润非常好，调油逻辑兴起(qǐ)。而今年的问(wèn)题是欧美经济下行压力较(jiào)大，油(yóu)品需(xū)求(qiú)面临走(zǒu)弱，从盘(pán)面也(yě)可以(yǐ)看到，3月份市场因炒作调油(yóu)需求大幅拉(lā)涨(zhǎng)，但(dàn)进入4月以后，油(yóu)品(pǐn)利润却回落，并拖累(lèi)形成原(yuán)油的(de)下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要是由(yóu)于俄乌冲突(绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思tū)导致原油(绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思yóu)的出口(kǒu)受限以及疫(yì)情(qíng)影响下美国炼厂大幅关停引(yǐn)起的辛(xīn)烷需求无法匹配，从而导致了美亚(yà)套利窗口(kǒu)的(de)打开，亚洲(zhōu)芳烃运(yùn)往美国，原料(liào)端紧缺助推PTA价格的大(dà)幅走高。今(jīn)年看工厂对于调油行情有所准(zhǔn)备，整体缺(quē)量需求绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思将不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季度美(měi)国出行(xíng)旺季下调油需求被赋予期待，然而有了去年二季(jì)度调油需求增加(jiā)下亚美套利利润可观的经验，部分工厂(chǎng)提(tí)前跟美国工(gōng)厂签订了长约，今年的出(chū)口周期(qī)有所提前。

　　从今年韩国运往美(měi)国的(de)芳烃出(chū)口量观察，整体1—3月(yuè)出口(kǒu)量已达去年调油(yóu)季(jì)出口(kǒu)总量的65％偏(piān)上。同时，据了解，贸易商今年与亚(yà)洲PX生产企业签订合(hé)同(tóng)多采用(yòng)FOB模式，便于其(qí)在窗口打(dǎ)开后及(jí)时(shí)变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷(wán)值观察今年调油大概率仍将发生(shēng)，但(dàn)是整体对于芳烃价格的提振高度将极大可能(néng)不如去年。”马俊(jùn)逸称(chēng)。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波动(dòng)加剧，近期(qī)原油库存低位回升，汽油裂(liè)解价差(chà)回落(luò)，亚洲(zhōu)甲苯(běn)调油优势下(xià)降，在对未来需求的不确定和经济可能衰退的背景(jǐng)下(xià)调油需求出现了不(bù)稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯(xī)的基本面来看(kàn)，实则呈现边际走弱(ruò)的迹象。

　　据隋(suí)斐(fěi)介绍，PTA前期(qī)流(liú)通货源紧张的(de)局面在恒力(lì)石(shí)化和(hé)嘉通能源(yuán)两套年产能共500万吨(dūn)新(xīn)装置(zhì)投产和下游(yóu)消费走弱的影(yǐng)响下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需(xū)边际相(xiāng)对走(zǒu)弱；苯(běn)乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新装置投产下北方(fāng)低价(jià)货源冲击华(huá)东，下游硬(yìng)胶产品利润不佳，成品库(kù)存偏(piān)高的(de)局面仍(réng)存，苯(běn)乙烯主港库存(cún)及上游纯(chún)苯港口库存攀(pān)升(shēng)，二季度(dù)苯乙烯(xī)仍面临累库压力。

　　“目(mù)前看调油逻辑(jí)边际弱化，但是现在(zài)还没(méi)有(yǒu)真正(zhèng)进入美国汽油的消(xiāo)费旺季，如果5月下旬开始美(měi)国(guó)汽(qì)油消费走强，预计芳烃估(gū)值仍将保持高位(wèi)，但是在当前(qián)衰(shuāi)退预期以及美联储(chǔ)加(jiā)息背景下，成品油(yóu)消费的成色或(huò)较预期大(dà)打折(zhé)扣，芳(fāng)烃前期(qī)相(xiāng)对(duì)原油(yóu)的价(jià)差(chà)高(gāo)点(diǎn)已经看到，调油(yóu)逻辑再(zài)继续大幅(fú)发酵的概率降低。”郑邮(yóu)飞认为，后(hòu)期芳烃(tīng)系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基本面(miàn)。

　　“短(duǎn)期来看，随着(zhe)主(zhǔ)力(lì)合约换(huàn)月，市场的交易重(zhòng)心转向了2309 合约，在(zài)距离9月相对较(jiào)长(zhǎng)的时间下市场(chǎng)博弈(yì)增(zēng)大。”隋斐表示，从(cóng)基本面上(shàng)来看，短期 PTA 不(bù)至于大(dà)幅累(lèi)库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加(jiā)敏(mǐn)感。就苯(běn)乙(yǐ)烯而言(yán)，目前国内纯苯下游品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)除了苯胺盈利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存(cún)去库力度减弱，苯(běn)乙烯下(xià)游(yóu)同样面临成品库存偏(piān)高和利润不佳的局(jú)面，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库(kù)压(yā)力，短(duǎn)期来看价(jià)格(gé)向上的驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思