北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答(dá)了(le)来自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资(zī)者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行(xíng)为(wèi)对苹(píng)果(guǒ)公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特(tè)认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一时间获取本(běn)次(cì)股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选出(chū)40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去年(nián)优异(yì)的(de)业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的(de)所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们(men)有很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也(yě)会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力也不是无限的(de)

　　再(zài)谈自(zì)身钟(zhōng)爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问题不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了(le)微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们(men)已(yǐ)经做得(dé)非常(cháng)出色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进(jìn)行了(le)合作，但这并(bìng)不(bù)代表他们(men)最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会(huì)如何，但(dàn)即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代(dài)表微软或动视(shì)暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的(de)权重都在(zài)增(zēng)加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道未来趋势会如何发(fā)展，但我们(men)知道什么(me)是正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测(cè)，以及(jí)它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至是(千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的(de)时(shí)候(hòu)都有自己的(de)喜(xǐ)好，有些(xiē)人(rén)会花1500美(měi)元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二(千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速(sù)买入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最(zuì)完善且最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提高美国(guó)的芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它(tā)们(men)还拥有一(yī)位(wèi)91岁(suì)的(de)创始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估了(le)一个(gè)不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目标。我们(men)的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临(lín)来自世(shì)界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道(dào)，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然(rán)我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它(tā)带来了巨(jù)大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是(shì)觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能(néng)并(bìng)不能取代(dài)很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看(kàn)微软的(de)产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会在相对(duì)降低，但(dàn)这并不(bù)代表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变(biàn)，新(xīn)的(de)事物(wù)永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是(shì)希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的(de)问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变，我们在(zài)这(zhè)个(gè)方面做了非常多的(de)投(tóu)入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能(néng)源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州(zhōu)制定(dìng)不(bù)同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希(xī)望能够取得的(de)成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公开(kāi)向(xiàng)美国公众(zhòng)解释(shì)为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续(xù)问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责(zé)任(rèn)。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很(hěn)多钱(qián)的人(rén)会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了(le)财政问(wèn)题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评(píng)美联储失(shī)职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩(hái)子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机(jī)：

　　银(yín)行(xíng)可(kě)以有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行业(yè)可(kě)以有各(gè)种各(gè)样(yàng)的新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知道会(huì)发生什(shén)么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些制造问题(tí)的(de)人。如果他们(men)承担(dān)了不该承担(dān)的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不(bù)错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了(le)一(yī)家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终可能会(huì)拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多(duō)保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不到任何其他(tā)货币(bì)能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道(dào)需要印(yìn)多(duō)少数额(é)的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关(guān)于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是(shì)一(yī)家(jiā)技术公(gōng)司，但在(zài)我们(men)看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽(qì)车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况(kuàng)有多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域(yù)更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域从(cóng)来(lái)不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等(děng)一(yī)系列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很(hěn)多地方市(shì)中(zhōng)心(xīn)的(de)空(kōng)洞化(huà)却是非常(cháng)严重的，它(tā)会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历了(le)一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其他一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的长期运营(yíng)，而不是(shì)短(duǎn)期(qī)专注(zhù)于在(zài)20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更(gèng)多(duō)的(de)钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资(zī)者(zhě)不需要(yào)花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是(shì)非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美(měi)元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回(huí)答道，为什(shén)么要派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的(de)股东可能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利(lì)润(rùn)和(hé)长期(qī)防(fáng)御(yù)能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预算(suàn)是(shì)否(fǒu)达(dá)标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们(men)确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商店业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要(yào)更多(duō)的(de)优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让(ràng)他们接(jiē)替(tì)我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大(dà)型公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更(gèng)好原因之一(yī)，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无(wú)可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对是(shì)世(shì)界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并(bìng)参(cān)观(guān)五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的(de)部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是(shì)一(yī)些(xiē)令人难以置(zhì)信的投资机会，一直(zhí)是(shì)非常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯克希(xī)尔(ěr)的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在(zài)国家(jiā)的(de)经济中(zhōng)投入非(fēi)常多(duō)的(de)钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果资(zī)本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机(jī)来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的(d千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗e)孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年(nián)事(shì)已高，可(kě)我并(bìng)没(méi)有(yǒu)签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他(tā)们的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他(tā)们(men)的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他(tā)们(men)的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难(nán)更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下(xià)的一(yī)个(gè)巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活(huó)到(dào)老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一(yī)切，那(nà)你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要更多的(de)运气，当然(rán)，你一(yī)定不(bù)要把自(zì)己的(de)命运都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢(huān)的人(rén)一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下(xià)一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是(shì)否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排(pái)在差不(bù)多(duō)第300名(míng)或第350名的位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样(yàng)持续的(de)地位(wèi)？”

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