自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗下(xià)基金(jīn)的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季(jì)度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上(shàng)当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民关注的基金经理，他是(shì)国内(nèi)首位千(qiān)亿(yì)级(jí)主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只基(jī)金在(zài)今年一季(jì)度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多(duō)只基(jī)金一季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股(gǔ)票(piào)市值占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的(de)港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大(dà)的(de)是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持(chí)有港股(gǔ)和(hé)美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)中也(yě)写道(dào)，在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持(chí)有商业模式出色、行业(yè)格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的(de)行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等(děng)到(dào)机会时全力(lì)出击。他(tā)一直保持(chí)着(zhe)偏低(dī)换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度(dù)末(mò)持(chí)仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基(jī)金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而药(yào)明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了(le)减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了(le)前(qián)十大重仓股之列(liè)。而美(měi)团新(xīn)进(jìn)其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本(běn)和去(qù)年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达(dá)优(yōu)势企业(yè)三年、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实(shí)证(zhèng)明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可(kě)积(jī)累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分析方法的理解(jiě)和对(duì)具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者(zhě)未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值(zhí)的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次(cì)投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目标的(de)最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们会参(cān)考全(quán)球产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而(ér)尽(jǐn)量准确的(de)坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业(yè)选出(chū)好的(de)公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票(piào)的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都会(huì)给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和(hé)分析(xī)，是理解企业基(jī)本面(miàn)的(de)核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定量的(de)数据可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调(diào)研中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司(sī)过去(qù)和当前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家(jiā)公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了年报中的(de)附注，你就会(huì)超过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司(sī)都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们(men)成功的(de)模(mó)式往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关(guān)键(jiàn)的(de)因(yīn)素，是能够一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应(yīng)对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)调整(zhěng)。数(shù)据显示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)一季度末(mò)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在(zài)该基金(jīn)去年四季(jì)度末(mò)的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例(lì)如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确(què)定(dìng)的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全球(qiú)比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来(lái)看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季(jì)度(dù)相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随(suí)着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价(jià)值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预期的(de)时间维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可(kě)预(yù)见地加(jiā)大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本(běn)面估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)的压力(lì)也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的(de)均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季度如(rú)何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何(hé)展望(wàng)未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示(shì)，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费和(hé)企业投资(zī)的信心恢(huī)复会有一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持(chí)续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是(shì)当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政(zhèng)策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的(de)分化。受益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本(běn)基(jī)金一季度(dù)操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业上用医(yī)药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于(yú)短(duǎn)期基本面一(yī)般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股一季(jì)度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，将极大(dà)提升全社会的(de)生产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下的(de)研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还(hái)分享了自己最新(xīn)的投(tóu)资(zī)感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每(měi)天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平(píng)时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在(zài)每一(yī)次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场获得了(le)更多(duō)实(shí)质性认(rèn)同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，持(chí)仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医(yī)学(xué)检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科(kē)技服(fú)务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资(zī)源优势，为全(quán)国各级(jí)医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一季度(dù)沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管制的(de)迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度(dù)还不是(shì)很强(qiáng)，但我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持(chí)续的进(jìn)程(chéng)中。更(gèng)要重视的(de)是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位(wèi)置(zhì)，当(dāng)下(xià)权益市场处在(zài)较好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时(shí)间维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面(miàn)临的(de)重重困难终将找到解决的(de)出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀(xiù)的(de)企业(yè)。我们认为(wèi)此(cǐ)类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在未来(lái)为投资者创造(zào)价值。分享企业(yè)自(zì)身增长(zhǎng)带(dài)来的(de)资本(běn)市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名(míng)的(de)主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一(yī)季度(dù)组合仓(cāng)位和行业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个(gè)股而非(fēi)择(zé)时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续(xù)在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美(měi)的(de)集团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国(guó)失(shī)业(yè)率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是(shì)今年主要宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正(zhèng)常化(huà)需要一个(gè)过程，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修(xiū)复信(xìn)心。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析(xī)，二(èr)季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息(xī)过快带来的(de)金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度(dù)和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资(zī)产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们(men)认为出现(xiàn)金融(róng)危机的风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作的可(kě)能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继续关注整个(gè)经(jīng)济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更(gèng)多放在(zài)微观企业层面。可(kě)以看到很多(duō)公司在过去(qù)几年(nián)始(shǐ)终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确(què)的事(shì)，经营(yíng)效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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