射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上(shàng)市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下(xià)半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于发(fā)行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全(quán)球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求(qiú)射(shè)频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高(gāo)额(é)研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司(sī)的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情(qíng)况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超(chāo)过接(七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁jiē)近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能(néng)手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能(néng)手机未来增速持续(xù)放缓的(de)预期(qī)，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等(děng)知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技(jì)术上跟进(jìn)射频(pín)前端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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