多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表(biǎo)现(xiàn)为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期(qī)半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及(jí)预期主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报(bào)提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃月中下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价值饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内(nèi)人士也(yě)表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的(de)投资机会。他(tā)进一步(bù)表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提(tí)升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下，人(rén)工(gōng)智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧(cè)的(de)新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机会。因此我们(men)长期(qī)看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的(de)创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组(zǔ)基(jī)金经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲(bēi)观预(yù)期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际变化(huà)，同(tóng)时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行(xíng)业(yè)持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速(sù)推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需(xū)要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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