随着一(yī)季(jì)报披露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的(de)权益基(jī)金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是(shì)目(mù)前公募(mù)FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益基金，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动(dòng)连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季度均(jūn)重点(diǎn)配置(zhì)华商(shāng)新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风格(gé)著称，截(jié)止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)在一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机(jī)会(huì)，并通过努力不(bù)断扩大(dà)能(néng)力圈，目(mù)前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中(zhōng)，汇添富(fù)科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成(ch不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语éng)长位列增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三则(zé)被易方达信(xìn)息产业、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延增(zēng)长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持(chí)前三则是交银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡(héng)、易(yì)方(fāng)达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持(chí)前(qián)三(sān)依次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政策(cè)的提振与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不(bù)断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新能(néng)源(yuán)等板块表现较弱。从一(yī)季度披(pī)露的情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩(jì)领先的(de)兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季(jì)度(dù)基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成(chéng)长型基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例，同时(shí)适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他确(què)定(dìng)性(xìng)较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略(lüè)参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对收(shōu)益(yì)的(de)投资(zī)机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式来平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上(shàng)除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)了低(dī)估值价(jià)值风(fēng)格(gé)基金(jīn)和股票，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的(de)基金和股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一(yī)季度的主要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资产配(pèi)置策(cè)略，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了(le)分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于对长期(qī)基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的(de)行业(yè)基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加(jiā)固(gù)收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基(jī)于不同板(bǎn)块的(de)基(jī)本面和估值性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基(jī)金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动态(tài)再平衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报(bào)超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度(dù)降低了深(shēn)度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适度增加了偏(piān)成(chéng)长策略的基(jī)金的配置比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历(lì)过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那(nà)些(xiē)能(néng)够长期拿得(dé)住的(de)基(jī)金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同地(dì)域的投资方(fāng)面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益(yì)类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置比(bǐ)例战(zhàn)术型(xíng)标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩(jì不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于(yú)社会经济活动(dòng)趋(qū)于正常的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来发展方向的机(jī)会(huì)

　　目(mù)前(qián)A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在一季报中提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据(jù)真空期(qī)的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经(jīng)济(jì)和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)航空出行供(gōng)需格局(jú)和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产链以及(jí)一带一路带(dài)动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极(jí)成长养老目标五年(nián)基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内(nèi)权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注(zhù)受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的(de)过热持谨慎(shèn)的(de)态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经(jīng)济各(gè)个领域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市(shì)场对(duì)其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回(huí)调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注以下(xià)三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业、企业基本面的(de)改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代的关(guān)键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年(nián)也是(shì)大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工(gōng)智(zhì)能(néng)等技(jì)术的(de)突破，有可能(néng)打开科(kē)技板块的成长空间。

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