财联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银(yín)与(yǔ)瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发(fā)布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商组成的(de)委员会一致(zhì)投票通过了上(shàng)述(shù)决(jué)议。值得一(yī)提的是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依(yī)据(jù)的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先一(yī)致(zhì)裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担(dān)保条件，次级债的(de)持(chí)有人(rén)是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了(le)“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资金(jīn)做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有(yǒu)人(rén)的诉(sù)讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期的(de)作(zuò)用是(shì)在(zài)信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等(děng)于(yú)参考资产的面值减去(qù德国对中国友好吗，德国对中国怎么样)违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这个地区(qū)是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相德国对中国友好吗，德国对中国怎么样关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿(yì)美元(yuán)，不德国对中国友好吗，德国对中国怎么样(bù)过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分优先级(jí)债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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