来(lái)源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究(jiū)当前(qián)经济形势(shì)和(hé)经济工作(zuò)。今(jīn)年以来，经济(jì)增(zēng)长好于预期。不过当前经济恢复性好转，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足。所以，稳增长基(jī)调(diào)延续，短期(qī)政策(cè)不太可(kě)能(néng)转向收紧，但是面对高质量发展要求，也(yě)没(méi)增量刺激政策。未来(lái)扩(kuò)大需求(qiú)主要依靠自(zì)发修复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定投资。此外，产业政策方面(miàn)强(qiáng)调“实体经(jīng)济”支撑(chēng)，防风险(xiǎn)仍然(rán)是重点任务(wù)。整体看(kàn)，二季度(dù)经济修复速度或(huò)将放(fàng)缓，政策相对克制 。

　　1

　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次(cì)会(huì)议首(shǒu)先强调了今年(nián)的成(chéng)绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步(bù)恢(hu外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭pan>ī)复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势”。从(cóng)一(yī)季度公布的数(shù)据看，确实好于(yú)去年四季(jì)度时的预期。但(dàn)随后会议也提到“经济运(yùn)行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足”。这也使得经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年四季度(dù)有明显改善，但(dàn)距离疫情之前2019年的(de)6％附近的增速，还有(yǒu)较(jiào)大的差距。所以，经济仍(réng)需政(zhèng)策呵护(hù)。尤其(qí)是一季度降准后，就业压力仍然存在，我们认为(wèi)政(zhèng)策短(duǎn)期不会转向(xiàng)收紧。“恢复(fù)和(hé)扩大(dà)需求”是(shì)当(dāng)前经济持(chí)续回升向好的(de)关键所在。

　　2

　　稳增长：也没增量刺激(jī)

　　面对高质量的发展要求，会议强调(diào)经(jīng)济要实现(xiàn)“质的有效提升”和(hé)“量的合(hé)理增(zēng)长”。这一点和去(qù)年经济工作会议精神一致。这也意味着稳增(zēng)长不(bù)会(huì)通过强刺激的(de)方式，而(ér)是(shì)统(tǒng)筹推(tuī)动“经济运(yùn)行(xíng)持续(xù)好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期(qī)持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会议要求“把发(fā)挥政策效力和激发经营主体(tǐ)活(huó)力结合起来”。我们的(de)理解是，下一阶段更多(duō)通过激发市场化的(de)力量去(qù)推动经济(jì)修(xiū)复，通过改革(gé)开放的方式激发高质(zhì)量的增长。所以(yǐ)会(huì)议指出，要坚(jiān)持“两个(gè)毫(háo)不动摇(yáo)”，破(pò)除影响各类所有制企(qǐ)业公平竞争、共同发展的(de)法(fǎ)律法规障碍(ài)和隐性(xìng)壁垒。各类企业(yè)都要依法合规经营(yíng)。要(yào)下决(jué)心从根本(běn)上解决(jué)企业账款拖欠(qiàn)问题。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策(cè)刺激空间(jiān)有限(xiàn)，主要还是以提振信心和预(yù)期(qī)、激发活力为主要手段，让(ràng)经济(jì)自发的内生(shēng)修复(fù)。

　　3

　　扩(kuò)需求(qiú)：自发(fā)修(xiū)复(fù)消费(fèi)，主动稳定投资

　　会议(yì)提(tí)出，积极(jí)的财政政策要“加力提效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有(yǒu)力”，延续(xù)了(le)去年12月会(huì)议的(de)表述。对(duì)于政策(cè)的要(yào)求，本次会议强调“形成扩(kuò)大(dà)需求的合力(lì)”，而去年12月会议的(de)相关(guān)表述是(shì)“加强(qiáng)各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未来的(de)政策重心(xīn)。

　　一(yī)方面(miàn)，自发修复消费(fèi)。“要(yào)多渠道(dào)增加(jiā)城乡居民收入，改善(shàn)消费环(huán)境，促进(jìn)文化旅游等服务(wù)消费”。提高消费，主要还(hái)是靠居民(mín)劳(láo)动(dòng)收入的(de)自(zì)然修复。另一(yī)方面，主(zhǔ)动稳(wěn)定(dìng)投资。尤其是基建投资，是政府主动(dòng)稳增长的重点。会议提到，在超大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在更加重要的位置(zhì)，稳住外(wài)贸外资基本(běn)盘。要支持有条件的自贸试(shì)验区和自由(yóu)贸(mào)易港对接(jiē)国际高标准(zhǔn)经贸(mào)规(guī)则，开展改(gǎi)革开(kāi)放先行(xíng)先试。

　　4

　　产业(yè)发展：看重(zhòng)实(shí)体(tǐ)经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要(yào)以(yǐ)“实体经济(jì)”为支撑(chēng)。我们的理解是，产业政策的(de)重点是“实外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭体经济”，这里的实体(tǐ)经(jīng)济(jì)并不是整个(gè)GDP，而是和(hé)“虚拟(nǐ)经济”相(xiāng)对应(yīng)的。

　　会(huì)议明确“要(yào)夯实(shí)科技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大新能源(yuán)汽车发展优势(shì)，加快(kuài)推(tuī)进充电桩、储(chǔ)能(néng)等设施建设和配套电网(wǎng)改造(zào)”。会议(yì)指出“要重视通用人工(gōng)智能发(fā)展，营造(zào)创新生态”，也提到了“重视防范(fàn)风险”。我们认为，人工智能(néng)发展到一定程度(dù)，监(jiān)管措施也必然会跟上。此外，在互联(lián)网领(lǐng)域，要推动平(píng)台企业规范健康发展，鼓励头部平台企(qǐ)业探(tàn)索创新。

　　5

　　防风险也是(shì)重点

　　会议(yì)提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改革(gé)化险工作”；再次强调(diào)房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强(qiáng)地方政(zhèng)府(fǔ)债务管(guǎn)理，严控新增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地(dì)产产业链、中小金融(róng)机构的风险(xiǎn)出清，仍是(shì)大势所趋，地方债(zhài)务的(de)风险也(yě)需要化解。所(suǒ)以(yǐ)今年(nián)和去年最大的(de)不同(tóng)是疫情影响减弱，其他(tā)方面的经济(jì)问(wèn)题依然是(shì)存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度(dù)或将放(fàng)缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭