当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非(fēi)常规举措维持政府运营，避(bì)免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能(néng)帮助(zhù)财政部(bù)暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部(bù)的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关(guān)议(yì)案在(zài)众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停(tíng)时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满足(zú)多种削减开支的条件再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了，共和党预计(jì)未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患(huàn)，没有及(jí)时注意(yì)到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入(rù)更多(duō)人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高(gāo)是(shì)促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素之一(yī)。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无(wú)保(bǎo)险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客(kè)户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带(dài)来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必(bì)要的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来(lái)多(duō)数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度(dù)全(quán)线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速(sù)攀(pān)升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到(dào)港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库(kù)的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国(guó)内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到(dào)期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、美国(guó)银行业危机(jī)、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面的(de)压制依(yī)然存(cún)在(zài)，受访(fǎng)人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是(shì)季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来(l再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了ái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库(kù)趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要(yào)更大(dà)一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预(yù)期、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合(hé)约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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