当前，市场投(tóu)资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民(mín)主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论(lùn)无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额(é)超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继(jì)续履行(xíng)政府的(de)所(suǒ)有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未(wèi)来(lái)十(shí)年内将合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了(le)数(shù)千亿(yì)美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的(de)风(fēng)险。报告(gào)表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴(bào)中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么众银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去(qù)，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税(shuì)人(rén)带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年(nián)通过政府拨款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合(hé)美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石(shí)油(yóu)回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直(zhí)是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表(biǎo)现最(zuì)为亮(liàng)眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下(xià)降，进(jìn)一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美(měi)国(guó)经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差(chà)经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压(yā)制依然存在(zài)，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看(kàn)，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难(nán)持续(xù)太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期已(yǐ)是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续(xù)产地库存(cún)累库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马(mǎ)棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去(qù)库(kù)。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供(gōng)应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存(cún)走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入累库状态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增1女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么9％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的(de)影响要更(gèng)大(dà)一(yī)些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报(bào)告(gào)发布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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