北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农(nóng)数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数(shù)也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将(jiāng)降息(xī)，贵(guì)金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美(měi)联(lián)储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息(xī)的预期开(kā日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕i)始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据(jù)强于(yú)预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加(jiā)大对下半年(nián)降息(xī)的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续(xù)日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债(zhài)收益率持续下(xià)行(xíng)的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银(yín)行(xíng)系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和(hé)库(kù)存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一(yī)定的(de)韧(rèn)性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期(qī)下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协(xié)会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球(qi日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕ú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投(tóu)资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经(jīng)济(jì)指标耐用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维(wéi)系(xì)较(jiào)长一段时(shí)间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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