钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科(kē)技是(shì)真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕(rào)在键盘(pán)生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫(mò)过于跨(kuà)界钠电池。

　　这(zhè)个(gè)热门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放(fàng)钠(nà)电池(chí)项目进展的“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激(jī)着传艺科技股价(jià)迅速(sù)飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末(mò)以来，抛“利好(hǎo)消(xiāo)息(xī)”催(cuī)涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是(shì)3月(yuè)末扔出30亿(yì)元定增预案投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技也(yě)只收(shōu)获了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过山车式的(de)涨跌折射的是市场对传艺科技高(gāo)调跨界(jiè)钠电赛道故(gù)事的怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨(kuà)界(jiè)到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划产能已经(jīng)从(cóng)0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元的投资成本(běn)？巨头环(huán)伺、落地产能骤增(zēng)、锂(lǐ)价(jià)持续下(xià)行，在(zài)愈加(jiā)拥挤的(de)赛道(dào)上，夸(kuā)下海口的产能又(yòu)该如何消化(huà)？过往投(tóu)资计划频(pín)频(pín)“跳票”、实际效益与预期天差地(dì)别(bié)等“黑历史”在(zài)前，“大(dà)跃进”的新项(xiàng)目如何让人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池，股(gǔ)价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离(lí)子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由(yóu)于(yú)钠(nà)电负极(jí)嵌(qiàn)钠(nà)能力较(jiào)弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电(diàn)关键技术完(wán)成(chéng)突(tū)破(pò)以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠电才作(zuò)为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁德时代推(tuī)出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带(dài)到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚(wǎn)间高调(diào)宣布(bù)入局。彼(bǐ)时(shí)的(de)公告(gào)显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)拟投(tóu)资3000万(wàn)元通过全(quán)资(zī)子公(gōng)司江苏智纬电子(zi)科(kē)技有(yǒu)限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业(yè)、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股(gǔ)75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技(jì)旋即(jí)涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待(dài)召(zhào)开电(diàn)话会议，向合计64名分析师(shī)和(hé)个人(rén)投资(zī)者披露跨(kuà)界钠电的各种细节(jié)。根据(jù)规划，传艺(yì)科(kē)技钠(nà)电(diàn)池项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科(kē)技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消息催涨股价(jià)的前车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项目进展，而公司股价也往往在公告披露后(hòu)录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价(jià)一度(dù)摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股左(zuǒ)右(yòu)的温吞股价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司(sī)股价开始掉(diào)头向(xiàng)下，无论其如何发布(bù)“利好(hǎo)”消息，股价(jià)也再(zài)难掀大风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘(pán)后(hòu)，公司迫切(qiè)召开电(diàn)话会并(bìng)在《投(tóu)资(zī)者(zhě)关系(xì)活动记录表》中(zhōng)对外发布钠电(diàn)池(chí)业务未来规(guī)划、技(jì)术水(shuǐ)平等涉(shè)及公司经营的(de)重大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正(zhèng)式通过《关(guān)于对(duì)深圳证券(quàn)交易所(suǒ)关注函回复的(de)公告》补充披露(lù)相关事项(xiàng)，传艺科技及(jí)公司董(dǒng)事(shì)长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技(jì)股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜(lán)，但归(guī)根结(jié)底还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成后，公司(sī)产(chǎn)能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回复函(hán)和2023年度定(dìng)增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需(xū)投入的装(zhuāng)修及设备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上，传艺科技(jì)规划(huà)的(de)钠电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场(chǎng)合演讲时(shí)提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地(dì)，用30个(gè)月的时间，新上(shàng)钠(nà)离子电池全(quán)供应链项目，逐步形成(chéng)年(nián)产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开(kāi)始(shǐ)试产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时提(tí)到(dào)的(de)钠(nà)电(diàn)产能规划，来源：传艺(yì)钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以(yǐ)撬(qiào)动(dòng)动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营(yíng)输(shū)入类(lèi)设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体包(bāo)括笔记本(běn)/台式(shì)机电脑键(jiàn)盘、触控模(mó)组和鼠标等输入(rù)类(lèi)设备(bèi)及(jí)通讯(xùn)用板、消(xiāo)费电(diàn)子、计算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年(nián)达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了(le)近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当年(nián)公司(sī)归母净利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利(lì)就(jiù)已经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏(fá)力可见一(yī)斑(bān)。

　　传(chuán)艺科(kē)技业绩变(biàn)动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的现(xiàn)金流量(liàng)净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年半内(nèi)要(yào)拿(ná)出54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电(diàn)池(chí)项目的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足(zú)见其在投资(zī)钠电项目(mù)时自(zì)有资(zī)金(jīn)的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技给深交所的回函(hán)

　　很(hěn)明显，一(yī)开始规划的(de)一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银(yín)行贷款。今年(nián)3月30日公司公(gōng)告称，传艺(yì)科技及子公司拟向工商银行(xíng)、农业银(yín)行等(děng)组成(chéng)的(de)联合(hé)银(yín)团申请不(bù)超过20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠(nà)电池项(xiàng)目。根据最新的(de)调研记录，“截至(zhì)目前，牵(qiān)头银行已审批通(tōng)过，参团银行处于正(zhèng)常(cháng)的(de)审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期谋(móu)定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司披露《2023年度向(xiàng)特(tè)定对象发行股(gǔ)票预案》，拟(nǐ)募资不(bù)超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制(zhì)造二期(qī)项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿(yì)元(yuán)，除了(le)定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺口(kǒu)，传艺科(kē)技(jì)甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于该(gāi)项目(mù)。

　　简单(dān)加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目计划到(dào)2024年(nián)末全部竣工(gōng)投(tóu)产，达(dá)产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日的演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照(zhào)进现(xiàn)实，几年后公司营收将(jiāng)在当前基础上(shàng)翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股价显示，市(shì)场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金(jīn)实力有限公司外(wài)，核心还(hái)在其大干快(kuài)上后产(chǎn)能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商业化(huà)元年的(de)2023年，包括(kuò)宁德时(shí)代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已(yǐ)纷纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道(dào)已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头(tóu)们不相(xiāng)上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车(chē)型(xíng)、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们已经走(zǒu)在(zài)前(qián)面，率先(xiān)在两轮电动车和(hé)低速电动(dòng)车领域(yù)实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末(mò)年初公(gōng)告与中祥航业、江苏(sū)新能(néng)源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并未官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情况时，公(gōng)司都以“目前订单下(xià)游运用(yòng)覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电动车及电动工具(jù)等多个领域”“公司钠离子电池(chí)送样(yàng)后客户的反(fǎn)馈普遍较(jiào)为良好，并已与(yǔ)多名客户签订(dìng)了销售订单”“公(gōng)司已与多家知名两轮(lún)电动车(chē)品牌开展(zhǎn)送样和(hé)合作意向洽(qià)谈(tán)等工(gōng)作”等进行回复(fù)。至于具体的客户(hù)名称和订(dìng)单金额(é)，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍(bèi)级增长。上海钢联新(xīn)能源事业(yè)部(bù)钠电池分(fēn)析(xī)师(shī)汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最(zuì)新发布数据则称，到(dào)2023年底，预(yù)计钠电池产能(néng)将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能(néng)大(dà)幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能(néng)利(lì)用率，钠电池落地(dì)的(de)产能中可以(yǐ)实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场(chǎng)规(guī)模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分(fēn)自信，其(qí)在调研记录魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了中预测(cè)，预计2023年公(gōng)司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电(diàn)池市(shì)场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日(rì)投资者(zhě)关(guān)系(xì)活动(dòng)记录表

　　需要注意(yì)的(de)是，沉寂多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作为“替代(dài)”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下(xià)行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价持续下跌(diē)会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士(shì)欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能(néng)够起到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的(de)供应安全(quán)，不(bù)太可能(néng)成为(wèi)主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便宜(yí)，就会让钠(nà)离子(zi)的(de)发展陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定要发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂离(lí)子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和钠(nà)电建设成(chéng)本接近(jìn)，目前(qián)三(sān)元钠电量产(chǎn)的(de)生产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池(chí)，高(gāo)能量密度的也(yě)接近三元523电池。目(mù)前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已(yǐ)经(jīng)和钠电池成本基本相当；而(ér)由(yóu)于锂原(yuán)料价(jià)格(gé)大幅(fú)下(xià)降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等(děng)电池成(chéng)本(běn)已(yǐ)经优于(yú)钠电池。今(jīn)年碳(tàn)酸锂价(jià)格在(zài)20万(wàn)以下(xià)时，锂电池(chí)对钠电(diàn)池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然，市(shì)场普遍(biàn)认(rèn)为钠(nà)电池还有降本的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继(jì)茂(mào)就告诉钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善后(hòu)，规模(mó)量产后钠离子电池正(zhèng)、负极(jí)材料价(jià)格可(kě)降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸锂存(cún)在降价(jià)可能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠(nà)离子电池的(de)成本优(yōu)势就依(yī)然存(cún)在，并且随着技术(shù)不断(duàn)发展(zhǎn)、产业不断成(chéng)熟(shú)，钠离(lí)子电池的降本空间有(yǒu)望进一步打开，该(gāi)成本临界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规(guī)模化完成后，能(néng)和锂(lǐ)离子电池的(de)成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠(nà)离子(zi)电池(chí)有一(yī)定优势；碳酸锂价(jià)格(gé)在(zài)10万左右(yòu)及以(yǐ)下时(shí)，钠离子(zi)电池在动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到(dào)，包括(kuò)传(chuán)艺科技在内，诸多入(rù)局钠(nà)电池的(de)企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化进程。但(dàn)随着锂价持(chí)续下降，钠电池利润(rùn)率(lǜ)下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为(wèi)例，其(qí)在1月(yuè)9日(rì)的调研记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价(jià)主要根据碳酸(suān)锂的(de)价格，一般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资(zī)定力 魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了rong>过往(wǎng)项目(mù)频频“跳票”

　　资(zī)金和产能(néng)消化之外，市场还(hái)担忧(yōu)传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠(nà)电(diàn)领(lǐng)域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然(rán)而钛(tài)媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投资履(lǚ)历发现，传(chuán)艺科技在(zài)投资上缺(quē)乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已(yǐ)经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产项目的(de)实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该项目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合(hé)川区工业园区核心(xīn)区高(gāo)阳路30号(hào)，实施(shī)主体则从传艺科技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投(tóu)入(rù)募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将该项目(mù)剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目。但次(cì)年6月，公(gōng)司将该项目中的(de)SMT工(gōng)序实施地点由江苏省(shěng)高邮市(shì)经开区(qū)凌波(bō)路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经开区(qū)凌波(bō)路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入(rù)“钠离(lí)子(zi)电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的后果就是原有的投(tóu)入打(dǎ)水飘、投资(zī)效率低下以及建(jiàn)成项目实际效(xiào)益与预(yù)计(jì)天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招股书，薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建设期仅12个(gè)月，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经(jīng)建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该(gāi)项(xiàng)目的效益(yì)分(fēn)别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实(shí)现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时(shí)间(jiān)过去(qù)了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。