随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称(chēng)的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)三只基金是全(quán)市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金，相比去(qù)年四季度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前(qián)三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为(wèi)，中期维持(chí)对权(quán)益资(zī)产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器)率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基金配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱(qū)动连续第(dì)五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)等基金在一(yī)季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季(jì)度(dù)末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来收益(yì)率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基(jī)本面(miàn)坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过(guò)多年(nián)化(huà)工研究(jiū)经验，他(tā)坚(jiān)持在熟(shú)悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增持前三(sān)“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占(zhàn)据；股票基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三(sān)分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则是(shì)交银(yín)定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持(chí)前三依次(cì)为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益于(yú)数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与人工(gōng)智能主题的(de)不断发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和(hé)新(xīn)能源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对(duì)涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业基金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领(lǐng)先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相对收益和(hé)绝对收益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式(shì)来(lái)平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大(dà)重仓(cāng)基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰(xī)，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明(míng)显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着(zhe)近期政策(cè)方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较(jiào)明(míng)确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价(jià)值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度(dù)的主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产配置策略(lüè)，但继续对部(bù)分主动权益基金进行(xíng)了(le)分散和(hé)优(yōu)化，在(zài)一(yī)季度(dù)股票(piào)市场(chǎng)整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值、性价比等(děng)的(de)判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本(běn)面(miàn)和估值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去(qù)追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的(de)投(tóu)资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的权益(yì)类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持有一(yī)季度操作上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和(hé)政(zhèng)策(cè)支持方向作为调整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心(xīn)等(děng)方面的观(guān)察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常的(de)消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益于产业(yè)周期见底及国(guó)产替代的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来(lái)市场存在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻(xún)找投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国(guó)内大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关(guān)注(zhù)以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)。从(cóng)确定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经济和(hé)新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出行供需格局和票(piào)价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端(duān)关(guān)注地产(chǎn)链以(yǐ)及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位、热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器相对债(zhài)券资产的(de)估值处均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期(qī)投(tóu)资提(tí)供一定安(ān)全(quán)边际(jì)。年内(nèi)经(jīng)济(jì)修(xiū)复是确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择(zé)加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易(yì)情绪(xù)的(de)过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的(de)影响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市场对其关注(zhù)度有望随(suí)着节(jié)日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来(lái)看(kàn)，当前中(zhōng)国经济(jì)处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调(diào)。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周期，权益(yì)方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能(néng)激活市场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续(xù)关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板(bǎn)块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企业基(jī)本面的(de)改善，并打开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三(sān)是科(kē)技(jì)制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度(dù)相(xiāng)较于(yú)去(qù)年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打开科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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