“一带一(yī)路”对冲欧美拖累无疑是2023年出(chū)口最大(dà)的看点。即使考虑去年的低基数，4月的出口增(zēng)速也(yě)不赖，与韩国(guó)、越南(nán)等邻国形(xíng)成(chéng)鲜明(míng)对比；拉动方面，“一(yī)带(dài)一路”国家成为主角(jiǎo)，欧美发(fā)达经济(jì)体整体(tǐ)偏弱(ruò)。今年1-4月“一带一路”国家在(zài)中国出口的份额约为(wèi)36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗略计算，如(rú)果(guǒ)今(jīn)年“一带一路”出口增速保(bǎo)持(chí)在6％以上，那么在(zài)增(zēng)量上就可能(néng)对冲美欧日出口的下滑，使(shǐ)得全年2023年全年的出(chū)口增(zēng)速转正。

　　从整体看(kàn)，3、4月份的数(shù)据(jù)再次验(yàn)证(zhèng)，当(dāng)前(qián)观(guān)察(chá)的中国的出(chū)口“不看港口，不看韩、越”。港(gǎng)口数据和(hé)韩国、越南出口(kǒu)通胀作为传统观察中(zhōng)国出口增速的重要(yào)指(zhǐ)标(biāo)，但随着中国出(chū)口结构向“一(yī)带一(yī)路”国(guó)家转移，其对中国出口(kǒu)的指示(shì)作用逐渐(jiàn)下(xià)降(jiàng)。一方面，由于多数“一带一(yī)路”国家偏向(xiàng)内(nèi)陆，汽车、火(huǒ)车等陆路运输占(zhàn)比和增速(sù)快速上升(shēng)，导致(zhì)港口(kǒu)数(shù)据与实际(jì)出口增速(sù)持(chí)续偏离(lí)，另一方面，以往韩国(guó)、越南出口增(zēng)速与中国(guó)出口(kǒu)基(jī)本保持(chí)统一趋势，但由于产品结构差异(yì)，2023年以来两者产生(shēng)较大(dà)背离。出口结构性变化背景下，传统观(guān)察框架(jià)适用性减(jiǎn)弱(ruò)，信息(xī)的噪音和(hé)预期的(de)波动可能加大(dà)。

　　国别方面，擘画外贸(mào)蓝(lán)图的突破(pò)口仍在(zài)于“一带一路”国(guó)家(jiā)。除低基数(shù)影响之外，4月对俄出口的高(gāo)增反(fǎn)映(yìng)“一带一路”贸易持续活(huó)跃，沿路经济带仍(réng)是(shì)我国稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月对东盟出口(kǒu)增速暂时回落(luò)，不过整(zhěng)体来看，自2022年(nián)初以来“俄+东盟(méng)升、欧美降”的趋势加速，日韩份(fèn)额保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定。

　　产(chǎn)品方(fāng)面(miàn)，4月出口(kǒu)结构继续延续(xù)“扬长(zhǎng)避短”的属性。中国4月汽车及机(jī)电出口金额维持强势，增(zēng)速(sù)较3月进一步加快部分源于去年低基数原因，不过对同比的(de)拉动仍明显好于(yú)韩国，半导体(tǐ)出口跌幅则相较韩国(guó)更加“温和”。从散(sàn)点图看，量价(jià)齐升的汽(qì)车出口反映海外车市较高景气度与产业链韧性仍可在一段时间内支撑出口，而受全(quán)球半导(dǎo)体周期影响，集成电(diàn)路4月出口量与价(jià)格均偏(piān)萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口(kǒu)最大(dà)的变(biàn)数：“一(yī)带(dài)一路”的空间有多(duō)大？站在(zài)2022年年底，市场大多聚(jù)焦欧美经济(jì)衰退的(de)拖累，而(ér)聚(jù)光灯(dēng)之外“一带一路”却在稳(wěn)定外贸上发挥了越来越(yuè)重要的作用，那么如何去评估(gū)这一空间有多(duō)大？

　　一带一路出口(kǒu)背(bèi)后存量博弈。在全球(qiú)经济和贸易放(fàng)缓的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)国出口的韧性(xìng)可能主要来自(zì)于存量的(de)竞争——我们(men)认为很有可能(néng)是抢占欧美日韩在这些(xiē)国家的进口份额，2018年至2022年，中国(guó)在一(yī)带(dài)一路沿(yán)线10国的(de)进(jìn)口份额(é)上涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有多大？保(bǎo)守估计(jì)拉动2023年中国出口1个百(bǎi)分(fēn)点。我们选取“一带一路”沿线65国中，中国出(chū)口规模最大的10个国家（约占中国对“一带(dài)一路(lù)”沿(yán)线国家总(zǒng)出口的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来对标(biāo)2023年(nián)10国在悲观、中(zhōng)性、乐观三种情形下的(de)进口增(zēng)速情(qíng)况(kuàng)，同(tóng)时参(cān)考2018至2022年(nián)欧美(měi)日韩(hán)的年均下跌份(fèn)额，假设2023年10国对美欧日韩减少的(de)进口份额中(zhōng)约60％被中国(guó)取(qǔ)代。

　　结(jié)果显(xiǎn)示，中性条件下，“一带一路(lù)”10国2023年拉动(dòng)中国出口增速约0.97％，此(cǐ)外(wài)根据占比（10国占(zhàn)65国的(de)70％），大致(zhì)估(gū)算“一带一路(lù)”沿线65国拉动(dòng)我(wǒ)国出口增速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个(gè)百分点并不少，我国全年出口(kǒu)增速(sù)可能略高于0％。对欧美日等发达(dá)经济体出口(kǒu)增速预测，思路(lù)为在中国加入世界(jiè)贸(mào)易组织(zhī)后、历次(cì)全球经济(jì)陷(xiàn)入衰退或是(shì)经济(jì)增速大幅下(xià)行（downturn）的时(shí)间(jiān)段中，选出具有参考意(y书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么ì)义的三年，分别(bié)作为中(zhōng)性、乐观和悲观情景作为(wèi)参(cān)考。我(wǒ)们对于2023年的基准假设为(wèi)美(měi)欧有可能在下半年陷入(rù)温(wēn)和(hé)衰退(tuì)，我(wǒ)们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的全(quán)球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡(pào)沫(mò)破裂，全球经济温和(hé)放缓(huǎn)）分别作为悲观、中(zhōng)性和乐观情(qíng)景。根据预测，中(zhōng)性(xìng)假设下(xià)，2023年欧美(měi)日(rì)韩(hán)拖累我国出口增速约(yuē)-1.9个百(bǎi)分点。

　　假(jiǎ)设对其(qí)余国(guó)家（在(zài)我国出(chū)口中约占(zhàn)26％）出口(kǒu)增速预测按照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸易数量增(zēng)速预测即1.5％计算，并考(kǎo)虑价(jià)格因素，使(shǐ)用IMF对我国(guó)2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算(suàn)得(dé)出其(qí)余国(guó)家(jiā)拉动我国出(chū)口增速约0.64个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。因此，中性假设下(xià)2023年我(wǒ)国(guó)出口增(zēng)速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的风险，主要来(lái)自(zì)于两个方面：数据(jù)口径(jìng)差异(yì)和欧美经济体的(de)“韧性”。数据方面，各国自中国进(jìn)口的数据(jù)和中国向各国出(chū)口的(de)数据(jù)存在差(chà)异（无(wú)论(lùn)是绝对量(liàng)还(hái)是(shì)增速），有时这(zhè)一差异还较大，一般而言中国出口端的增速(sù)会更高，这意味着(zhe)我们基于(yú)“一带一路”国(guó)家(jiā)进口(kǒu)数据的测算(suàn)是低估(gū)的；外需方(fāng)面，欧美经济陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)的时(shí)点存在较大的不确定性，可能在今(jīn)年下(xià)半年、也可能在明年，若后者出现，那么(me)2023年(nián)发达(dá)经济体对于中国(guó)出口的拖累可能没(méi)有那么大。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗斯及其他新兴(xīng)经济体经济(jì)增长不及预期，对(duì)外需拉动不(bù)足。疫情二次(cì)冲击风险对出口造(zào)成(chéng)拖(tuō)累。欧美经济(jì)韧性超预期，对于中国出口的拖累(lèi)不足。

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