当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就(jiù)解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月(yuè)底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查克·舒(shū)默、参(cān)议院(yuàn)共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑(yí)给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可(kě)能会(huì)投入(rù)更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一(yī)。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和(hé)实时提款带来的(de)风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去(qù)年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案(àn)取消了(le)国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于(yú)菜(cài)油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，此轮(lún)反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测(cè)五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认(rèn)为节(jié)后油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体受(shòu翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音)到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿(ná)大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自的国内外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国(guó)非(fēi)农就业(yè)等(děng)数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济(jì)数据带来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库(kù)周期，在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还(hái)需要几个月(yuè)的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带来的(de)并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅(fú)可(kě)能(néng)还会更(gèng)高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的(de)累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下(xià)滑的油脂(zhī)是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经(jīng)济预期、美高(gāo)利(lì)息对大(dà)宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等(děng)影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全(quán)，市场(chǎng)随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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