自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题(tí)层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对(duì)后市的基(jī)本看法。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了(le)自己的(de)投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日季度仓位基(jī)本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的(de)更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格(gé)局(jú)清晰(xī)、竞争力强的(de)优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的(de)行动(dòng)，而(ér)是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报(bào)的重仓股也基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，只是(shì)在结(jié)构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日末(mò)，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物(wù)退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持(chí)有的(de)头号(hào)重仓股为(wèi)贵(guì)州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已(yǐ)经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业(yè)内首位(wèi)主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持(chí)平，整体(tǐ)规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今年(nián)一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一段时间来(lái)充(chōng)分观(guān)察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现在对基本面(miàn)分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者未来更可(kě)能做出(chū)对(duì)具体(tǐ)投(tóu)资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长期复合回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考全(quán)球产业升(shēng)级(jí)的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给(gěi)投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能对(duì)一家(jiā)公司过(guò)去和当前的财(cái)务状况(kuàng)了(le)如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评判(pàn)这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看(kàn)看它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价(jià)的(de)震荡(dàng)，经历过市场先生态度(dù)的(de)冷暖，但它们成功的模(mó)式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的(de)重要(yào)因素，也(yě)通(tōng)常意(yì)味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金(jīn)保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均(jūn)出现(xiàn)在(zài)该基金去年(nián)四季度末的(de)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业(yè)为(wèi)新科技(jì)技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经历了(le)下跌(diē)。在海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流(liú)可能(néng)是高端制造(zào)业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优(yōu)势(shì)的高(gāo)端制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪(dí)退出了前(qián)十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年(nián)二(èr)季(jì)度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基(jī)本(běn)面优秀和(hé)增量价(jià)值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历(lì)史低位(wèi)，产(chǎn)业链的(de)变化(huà)在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会(huì)可预见(jiàn)地加(jiā)大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基(jī)本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的选(xuǎn)择(zé)也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望(wàng)未来市(shì)场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理(lǐ)的易方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示(shì)，一季(jì)度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢(huī)复(fù)会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时平(píng)息(xī)，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美(měi)联(lián)储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈(liè)、集(jí)中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步(bù)加(jiā)剧了市(shì)场结(jié)构的分(fēn)化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多(duō)，主要包括行业(yè)上用医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于短期基本(běn)面一(yī)般或者机(jī)构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个(gè)季度(dù)位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保(bǎo)留(liú)在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很(hěn)可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的研究认知还(hái)不(bù)具(jù)备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期(qī)收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对(duì)产业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再(zài)定(dìng)价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还(hái)分(fēn)享了(le)自(zì)己(jǐ)最新的投资(zī)感悟(wù)，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多(duō)巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其一(yī)生最重要的其实(shí)也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择(zé)时(shí)将胜率(lǜ)再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了(le)更多实质性认(rèn)同的(de)声音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾段，我们(men)可能(néng)真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如当下(xià)的(de)证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商(shāng)、新(xīn)能(néng)源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资(zī)源优势(shì)，为全(quán)国各级(jí)医疗机构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在(zài)一季度(dù)新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度退出(chū)富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货(huò)币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的(de)一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极(jí)的因素正在发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的整体估(gū)值依然处(chù)于长周期中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在较好的(de)风险收(shōu)益(yì)区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的(de)重重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对应的预(yù)期回报(bào)水平(píng)的(de)是(shì)相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露(lù)时反复强调(diào)，我们并不具(jù)备(bèi)精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐(nài)心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏(piān)好(hǎo)投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业(yè)。我们认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的(de)主投大消费板块的(de)基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季(jì)度如(rú)何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自(zì)下而(ér)上精选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续(xù)在其(qí)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化(huà)对国内资(zī)本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票(piào)市场(chǎng)开始(shǐ)偏离(lí)复(fù)苏(sū)主线，博(bó)弈(yì)气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需(xū)要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要(yào)时间修(xiū)复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布(bù)的社融和(hé)地(dì)产数据分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利(lì)增(zēng)速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融(róng)风险更多(duō)是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金融危机(jī)的风险不(bù)大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除(chú)了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光(guāng)更(gèng)多放(fàng)在微(wēi)观企业层(céng)面。可以看到很多(duō)公司在过(guò)去(qù)几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总(zǒng)是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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