近日，2022年营业收入303.11亿元且(qiě)净(jìng)利润67.96亿(yì)元的兴发集团，其旗(qí)下子公司兴福电子(zi)公布(bù)科创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电子的主要产品(pǐn)是磷酸、硫酸等(děng)，其电子(zi)级磷酸产品是(shì)半导体加工过程中的关(guān)键材料，公司(sī)客户包(bāo)括长江(jiāng)存储、华(huá)虹(hóng)集团、中芯国际(jì)等，也获得大基金二期入股(gǔ)。

　　不过有意思(sī)的是，兴福电子第二大(dà)客户竟然是可口可乐，这也无意间透露了一个冷知识——可口可乐生产过程中使用的(de)磷(lín)酸，原来不只是(shì)常规的食品级磷(lín)酸，还用到了更高(gāo)纯(chún)度的电子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电子(zi)间接控股(gǔ)股东还(hái)与第二(èr)大股东有可复(fù)活的对赌协议。且(qiě)其中(zhōng)一条比较少见，即在兴福电子(zi)正(zhèng)式申报IPO后的(de)18个月内仍未(wèi)实现合格IPO的。

　　合格I自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗PO是指哪个？

　　兴福(fú)电子主(zhǔ)要从事(shì)从事湿电(diàn)子化(huà)学品业务(wù)，公司产品包括磷酸、硫(liú)酸等。公司磷酸产(chǎn)品按照(zhào)纯度(dù)等级分为电子(zi)级磷酸(suān)、食品级磷酸，电子(zi)级磷酸可(kě)分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸(suān)产品的纯(chún)度等级由(yóu)高到(dào)低分别(bié)为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴福电子在生产(chǎn)电子级(jí)磷(lín)酸、电(diàn)子级(jí)硫酸(suān)的(de)同时会产生部(bù)分食品(pǐn)级磷酸、工业级硫酸等(děng)产品。其中2022年食品级磷(lín)酸的主营业务收入为1929.29万(wàn)元(yuán)。

　　主营业务收入摘(zhāi)要，数据来源：申(shēn)报稿

　　这里有个点(diǎn)值得(dé)一(yī)看，兴福电子2022年第二(èr)大客(kè)户为可(kě)口可(kě)乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报(bào)稿(gǎo)显示(shì)的主要销售内容为(wèi)磷酸产品。这个销售(shòu)金(jīn)额(é)比兴福电子当年食品级磷酸的(de)主营业(yè)务收入多出(chū)了4994.81万(wàn)元。原因是，兴(xīng)福电子电子级磷酸产品除销售给集成电路行业、显示面板行业客户外，还销售给可口可乐公司、化工品贸易商等其(qí)他行业客户。由于可口可乐公司(sī)对(duì)磷酸产品的品质要求(qiú)高于(yú)一般的食(shí)品级磷酸，公司销售(shòu)给可口可乐公司(sī)的(de)磷酸产品等级(jí)实际为符合(hé)食品(pǐn)级要求(qiú)的面板级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福(fú)电子2020年至2022年（下称“报告期(qī)”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)分别为-0.22亿元(yuán)、1亿(yì)元、1.91亿(yì)元。

　　这里有(yǒu)三个看点。一是，兴福(fú)电子2022年12月进行(xíng)过前期(qī)会(huì)计差错更正及追溯调整，比(bǐ)如(rú)兴(xīng)福电(diàn)子(zi)原报(bào)表2020年净利润为(wèi)-744.2万元，调整(zhěng)后(hòu)为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点(diǎn)为，兴福电(diàn)子2022年非经常性损(sǔn)益为(wèi)4528.14万(wàn)元。某(mǒu)会计师(shī)事务所合伙人对记者表示，非经常性损益是(shì)指(zhǐ)公司发生的与经(jīng)营业务无直接关系(xì)，或是虽与经营(yíng)业务相关(guān)，但由于(yú)其性质、金额或发生(shēng)频率，影(yǐng)响了真实、公允(yǔn)地反(fǎn)映(yìng)公司正常(cháng)盈利能(néng)力的(de)各项收入、支出(chū)。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿(yì)元。

　　调整摘(zhāi)要，数(shù)据来源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　第三个点为，兴福(fú)电子2020年至2022年业绩增长与主营(yíng)业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子2021年和2022年的(de)有关毛(máo)利率，已经超过申报稿列(liè)举(jǔ)的(de)同行业(yè)可比公(gōng)司平均水平。对此，兴福电子在申(shēn)报(bào)稿中表(biǎo)示，2021年以(yǐ)来公(gōng)司陆续实现众多集成电路客(kè)户的产(chǎn)品(pǐn)认证及批量供货，毛利率水平(píng)较高的(de)集成电路用湿电(diàn)子化学品销售收入(rù)占比持续提升，且公司根据部分产品原(yuán)材(cái)料价(jià)格上涨(zhǎng)情况(kuàng)适(shì)时调高了产(chǎn)品销(xiāo)售价格，使得2021年和2022年(nián)毛利率维持在较(jiào)高水平。

　　那(nà)么(me)，在此情(qíng)况下，兴福电(diàn)子未(wèi)来毛利(lì)率还有多少上升空间(jiān)？如果不(bù)靠涨(zhǎng)价，兴(xīng)福(fú)电子未(wèi)来是否(fǒu)还能持续提高业绩？

　　从(cóng)股权结构来看，兴福电子控(kòng)股股东为上市公司兴(xīng)发集团(tuán)，其直接持(chí)有兴福电子 55.29％的(de)股(gǔ)份。兴福(fú)电子的间接控股股东为(wèi)宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东为国(guó)家集成电路基(jī)金(jīn)二期(qī)，持股比例为9.62％。需要(yào)指出(chū)的是，兴福(fú)电子间接控股股(gǔ)东宜(yí)昌兴发与国家集成电路基金(jīn)二期之间存在(zài)对(duì)赌协议。虽然随着兴福电子(zi)IPO，相关(guān)协议已经终止，但回购权和随售(shòu)权存在可(kě)以“复活”的条(tiáo)件，且其中一条比较少(shǎo)见(jiàn)，即“兴福电(diàn)子正式申报IPO后的(de)18个(gè)月内(nèi)仍未实现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有(yǒu)个(gè)疑惑，合(hé)格IPO是指通过上市(shì)委审议，还(hái)是(shì)指拿到证(zhèng)监会批文？

　　如果是指(zhǐ)通过上市委审(shěn)议，虽(suī)然申报IPO后的(de)18个月内没(méi)有上会结果的企业比较少，但不是没有例(lì)外。比如，截至2023年(nián)5月10日(rì)，上(shàng)交所科(kē)创(chuàng)板(bǎn)栏目显(xiǎn)示，处于(yú)正常待(dài)审核(hé)阶段的合合信息和(hé)先正达，受(shòu)理日期已经超过(guò)18个(gè)月(yuè)。

　　如果(guǒ)是指拿到证监会(huì)批(pī)文，也有企业超(chāo)过(guò)。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创板栏目显(xiǎn)示，20家提交注(zhù)册的企业(yè)中有2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴(xīng)福电子(zi)合格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？如果18个月后，彼时(shí)兴(xīng)福(fú)电子处(chù)于正常IPO流(liú)程中，又会演绎怎么样的剧情(qíng)？

　　对(duì)赌协议摘要，数据来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴(xīng)福电子此次(cì)IPO拟募资(zī)15亿(yì)元，发行不超过1亿股，占发行(xíng)后(hòu)总(zǒng)股份(fèn)的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标(biāo)估值为54亿元(yuán)。值得一(yī)提(tí)的是(shì)，15家战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资(zī)者2021年12月对兴(xīng)福电子增(zēng)资时(shí)，公司(sī)的投后(hòu)估值为24.96亿元。考(kǎo)虑稀释(shì)作用后，15家战略(lüè)投(tóu)资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业(yè)绩如何？

　　兴福(fú)电子重大经常(cháng)性(xìng)关联采购(gòu)主要(yào)系向(xiàng)关联方采购黄(huáng)磷、液体三氧化(huà)硫等原材料、电力等(děng)能源(yuán)以及建筑(zhù)工程服务。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的重大经常性关联采购金额（不(bù)含建筑工(gōng)程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分(fēn)别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是(shì)向间接控股(gǔ)股东宜(yí)昌兴发的(de)下(xià)属公(gōng)司(sī)采购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材料的关联采购占比较高。比如，报告期内(nèi)，公司普(pǔ)通黄(huáng)磷关联采(cǎi)购金额占同类产品(pǐn)采(cǎi)购总(zǒng)额的比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告(gào)期内(nèi)液体三氧化硫关(guān)联采购金额占同类(lèi)产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报(bào)稿显示，在主营业(yè)务方面，兴福电子是控(kòng)股股(gǔ)东兴发集团(tuán)合并报(bào)表范围内(nèi)唯一从事湿电子化学品相关业务的主体，与(yǔ)兴(xīng)发集团及(jí)其控制(zhì)的其他公司主营(yíng)业务(wù)及应(yīng)用领域不同。

　　虽然兴福电(diàn)子(zi)没有在(zài)申报稿中对2023年第一(yī)季度业(yè)绩进行预测，但兴发集团(tuán)2023年(nián)第(dì)一(yī)季度(dù)的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度(dù)营业收入(rù)为65.71亿元(yuán)，同(tóng)比下降23.37％。兴发集团归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润为4.49亿元(yuán)，同(tóng)比下降73.87％。对(duì)此，兴发集(jí)团在(zài)公告中表(biǎo)示，归母净利润(rùn)较上年同期(qī)大幅(fú)降低，主(zhǔ)要是受市(shì)场供需(xū)变(biàn)化影响(xiǎng)，自2022年下半年以来，草甘(gān)膦(lìn)、有机(jī)硅DMC等周期性产品市场价格持(chí)续下跌，在(zài)今年一季度(dù)跌幅扩(kuò)大，至一(yī)季度末，草甘膦价格(gé)已跌至行业(yè)成本自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗(běn)线(xiàn)附近，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业成本线。在价格下跌过程中，公司上(shàng)述产(chǎn)品产销(xiāo)量同比(bǐ)均出现大幅下滑。

　　兴(xīng)发集团(tuán)也(yě)在公告中(zhōng)谈及湿电子化学品，即公司湿(shī)电子(zi)化学品、特(tè)种化学品(pǐn)、食品添加剂(jì)等(děng)成长性(xìng)产品(pǐn)市场需求总体良好，盈利能(néng)力(lì)保持稳定。

　　但是兴发集团另一则公(gōng)告(gào)显(xiǎn)示，湿(shī)电子化学(xué)品2023年第一季度(dù)平(píng)均售价(jià)为8250.4元/吨，相较2022年第(dì)一季度的9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集(jí)团2022年第一季度统计口径(jìng)不(自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗bù)太一(yī)样，销量数据不太(tài)好找(zhǎo)，所(suǒ)以不太(tài)好具体判(pàn)断(duàn)湿电子化(huà)学(xué)品相关收入的变化。

　　那么，在(zài)平(píng)均售价下降16.44％的(de)情况下，兴福电子2023年第一季度(dù)的业绩(jì)具(jù)体表现如(rú)何？

　　平均售价摘(zhāi)要(yào)，数据(jù)来源：兴发集(jí)团(tuán)公告

　　违法(fǎ)违规方面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区(qū)城市管理执法局的行政处罚，处罚(fá)金(jīn)额为28.16万元。原因是兴福(fú)电(diàn)子无证建设房屋，总违法建(jiàn)筑面积(jī)为4,718.62平方(fāng)米，总造(zào)价(jià)563.15万元。另(lìng)外，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子控(kòng)股股东(dōng)兴(xīng)发(fā)集团的副总经(jīng)理赵(zhào)勇于2023年4月被上交所予以监管警示的决定，原因是赵勇交易兴发(fā)集(jí)团(tuán)可转债构成短(duǎn)线交易。

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